消费对经济形成支撑，疫情后消费品市场持续好转，下游餐饮消费持续恢复 一季度，最终消费支出对经济增长贡献率为63.4%，拉动GDP 增长11.6个百分点，两年平均拉动GDP 增长2.5PCT，是拉动经济增长的主引擎。一季度，全国居民人均消费支出同比实际增长17.6%，两年平均实际增长1.4%，其中，人均食品烟酒支出两年平均增长9.0%。下游消费方面，4 月份，餐饮收入同比增长46.4%，增速比3 月份回落45.2 个百分点，主要是同期基数变化影响。与疫情前2019 年同期相比，4 月份餐饮收入增长0.8%，而一季度餐饮收入下降2%。总体来看，餐饮消费持续恢复。

复合调味品未来10年空间达4000亿，量价齐升驱动行业扩容，复合调味 品行业当前正处在发展阶段，竞争格局相对分散。复合调味品行业正经历高速扩张阶段，C端群体消费习惯逐渐培育成型，B 端成本压力和餐饮连锁化趋势推动需求提升，我们看好复调料行业前景， 给予“强于大市”评级。

可持续膳食具有丰富内涵和复杂内容，既是可持续食物系统的重要目标又是其关键驱动力。随着农业生产力水平提高，中国居民能量摄入基本有保障，除粮食和食用油外，各类食物消费量明显增加，营养结构不断优化，然而膳食可持续性在环境、社会和经济维度均存在明显问题，包括农业生产环境成本过高、食物消费社会差异性较大和营养相关疾病发生率攀升。从全产业链视角看，上述问题的成因包括农业生产向生态脆弱区域转移以及食物浪费严重、食物物流和社会保障体系不完善、居民营养意识相对欠缺等。针对上述问题，本报告探讨了构建以可持续膳食为核心的食物政策体系、利用垃圾分类反向减少食物损耗与浪费、加强不同群体的饮食教育和营养信息干预、强化流通基础设施和社会保障系统的食物分配功能等具体政策建议。

The ongoing health crisis has pushed consumers to adapt to new methods of shopping, most of which have shifted online. Restaurants were forced to shut in many places, pushing people to cook at home (this led ingredient purchases instead of finished products). With meat factory virus breakouts, consumers had to make shifts in product choices. Overall, consumption patterns and channels have been severely impacted.

高端白酒批价坚挺，生鲜乳价淡季不淡。上月，白酒板块继续在情绪催化下走高，其中酱酒概念持续发酵。但是近期 板块出现大幅调整，高端及次高端白酒更优。从月度数据看，白酒仍运行在 景气周期，大众品上游原材料成本仍存。

盒马联合罗兰贝格发布《2021鲜美生活新趋势：食品行业白皮书》，通过对食品/饮料行业的消费者洞察，白皮书观察到在消费端的五大升级方向，包括消费更讲究：对食材的安全性和口味有更高的要求；生活更健康：对保健成分和营养成分更加敏感；理念更绿色：拥抱有机、环保的生活方式；体验更新奇：追求更刺激、更新奇的美食体验；烹饪更便捷：处于传统烹饪和外卖速食中间未满足的需求。根据这些方向，围绕品质提升（讲究/健康/绿色）与消费者体验（新奇/便捷），白皮书也总结出10个食品领域的消费新趋势。

21Q2 以来，白酒行业虽处在传统消费淡季，但渠道整体表现较为良好，主要白酒品牌价格普遍稳中有升，渠道库存保持低位，终端动销平稳，支撑核心酒企基本面继续稳健向好。基本面的良好态势也反馈在股价上，伴随21Q2 补库存及五一假期宴席消费恢复，白酒板块迎来底部反弹。目前白酒整体景气度和基本面持续向好，近期密集的股东大会和渠道调研反馈也不断验证这一点。展望全年，考虑宏观经济向好和消费升级的支撑，预计整体白酒需求仍将保持扩容态势，酒企基本面向上趋势明确。

城镇化、少子化是第七次人口普查的主要趋势。银发一族、小镇青年及z世代为消费市场主力军。看好精细化育儿、保健养生及新消费。