电池技术迭代百花齐放，看好TOPCon 渗透率确定性提升，重视HJT、XBC验证节点。我们统计国内地面电站招标N 型组件占比从去年的不到5%提升至今年7 月接近40%，N 型终端接受度持续提升，各条技术路线随工艺成 熟和成本优化，陆续进入规模化量产阶段。1）TOPCon 方向，我们估算当 前TOPCon 较PERC 组件超额收益4 分/瓦（溢价8 分，成本增加4 分）， 随LP/PE 路线头部企业工艺陆续跑通，据SMM 统计TOPCon 排产占比已 由4 月~14%提升至9 月~28%，我们预计2H23-2024 有望迎来TOPCon 产能投放高峰，明年排产渗透率将过半。2）HJT 方向，我们估算当前纯银 HJT 组件较PERC 成本增加1 毛/瓦以上、尚不具备经济性，银包铜+0BB+ 薄片工艺于2Q23 首次导入量产，结合产业链反馈当前已有上GW 产线运 行，若工艺全面跑通我们测算有望带动成本较PERC 打平、行业进入可规 模化阶段。3）XBC 方向，正面无栅线带来高功率和高溢价，交叉指状PN 结构带来良率挑战影响成本表现，当前头部公司出货以高价欧洲分布式市 场为主，若成本优化有望推动产品打开地面电站应用空间。

Arm的商业模式具体包括以下几种，其中据公司财报数据显示：版税使用费占Arm总收入的63%，表明大多数客户通过 TLA条款获得Arm产品的许可。

我们认为，受益于上游原材料价格高位回落，下游需求逐步回暖， 智能控制器行业有望迎来困境反转，并将长期受益于节能化、智能化 的发展趋势，建议关注：盈利能力突出，成长性有望突破的【振邦智 能】；以及产品有望实现量价齐升的戴维斯双击的全球智能控制器龙 头【拓邦股份】。

2023 年8 月，在暑期出行旅游及节假日等消费带动下，社会消费品 零售总额同比增长4.6%，达到37933 亿元，增速较上月明显提升。 其中，家电及音像器材类零售额672 亿元，同比下降2.9%，占总社 消比值微降0.2pct。

我国医疗信息化产业可以划分为医院信息化、区域医疗信息化、医保信息化、药品信息化4 大领域，本篇报告重点 关注医院信息化。医院信息化产品下游用户数量较多，细分产品丰富，包括医院信息系统HIS 以及临床信息系统 CIS 等，以电子病历为核心的CIS 系统是现阶段建设重点。

微软宣发Microsoft Copilot 概念，在原有Microsoft 365 Copilot 基础上进一 步实现系统和生态层面的大模型能力整合，并将Copilot 作为Windows 11 的 一部分推出。参考Microsoft 365 Copilot 插件开发工具Connector，Windows Copilot 有望通过类似途径快速加持第三方软件，未来有望将众多应用场景下 的大模型需求在操作系统层面进行整合，其重要性凸显，价值有望重估。建议 关注操作系统相关厂商及应用层龙头厂商。

中共中央就推进新型工业化作出重要指示，将新型工业化作为新时代的关键任务与系统工程，且着重强调了提升 产业链韧性与安全水平。我们认为，新型工业化映射到计算机赛道的实质是以工业软件为核心的工业信息化/数 字化/智能化，在PMI 边际改善与制造业CAPEX 进入上行周期背景下，推荐关注：【工业互联网】企业信息管理＆智慧工厂：赛意信息、鼎捷软件；【工业自动化】行业数字化升级：中控技术（化工石化）、能科科技（军工）；【工业软件】研发设计端：中望软件（CAD）。

产业链价格筑底，电站IRR 上行，新增装机预期上调。上半年硅料放 量带动产业链价格快速下行，根据Infolink 最新报价，集中式项目182/210mm 单玻PERC 组件的均价1.22 元/W；基于假设条件，我们测算地面单站的项 目IRR 和资本金IRR 分别为10.8%和25.6%；若考虑储能，项目IRR 和资本 金IRR 分别为10.3%和23.7%。在当前较高的收益率水平下，CPIA 上调全 年装机预期， 预计2023 年全球新增装机305-350GW ， 我国新增装机 120-140GW，行业景气度向好。

展望2023年，我们看好安防龙头厂商在收入端、成本端、费用端迎来全面改善：进入2023年，随着宏观经济预期回暖，国内政府及商业端安 防需求均有望逐步迎来复苏，看好龙头厂商收入增速同比有所提升。同时，过去2年由于整体行业承压，部分玩家退出市场或降低投入，龙头 厂商趁势整合市场份额，在行业上行周期有望进一步受益，且受益于竞争格局改善，盈利能力有望回升，人力成本压力明显降低。中长期来 看，在各个行业的数字化、智能化转型成为未来10年黄金赛道的大趋势下，我们看好安防龙头厂商在AI等能力加持下进军新赛道不断打开更 大成长空间，坚定看好安防龙头厂商未来的成长趋势及空间。

2023 年 8 月 4 日，华为召开 HDC2023 开发者大会，会议上发布全新 HarmonyOS 4，具有更有个性、更高效、更智慧、更流畅、更安全等特性。华为常务董事余承东在会上宣布智慧助手小艺接入 AI 大模型，通过盘古大模型的底层能力加持硬件新品为 HarmonyOS 带来更智慧的体验。2023 年 8 月 29 日，华为于官方商城上架 Mate60 Pro 手机，通过“先锋计划”让部分消费者提前体验 Mate 新机。2023 年 9 月 25 日，华为召开全场景新品发布会，新品涉及平板、可穿戴、AIOT、智能汽车等多领域。会后华为全新超高端品牌“非凡大师”（ULTIMATE DESIGN） Mate 60 RS 开启预约，起售价 11999 元，标志着以华为高端手机为代表的产品全面回归。