多模态技术高速迭代催化 AI 应用落地。12 月 7 日，谷歌多模态大模型 Gemini 1.0 正式上线，多模态大模型迎来重大突破。多模式技术旨在将不同类型数据如图像、视频、音频等融入到大语言模型。通过结合不同的模态，使模型能够更准确的理解外部世界。多模态技术的高速迭代，使得一些 AI+应用场景迎来机会，AI+绘图、AI+视频等图片类 AI 应用得以落地。

中国健身行业空间大，渗透率持续提升。预计到 2027 年将达到 4.64 亿元，2022 年-2027 年的 CAGR 为 4.4%。预计中国健身人群渗透率预计于 2027 年将达到 32.9%。中国健身市场的市场规模预计将由 2022 年的人民币 9,419 亿元增至 2027 年的人民币 20,796 亿元，复合年增长率为 17.2%。政策对健身行业的提供资金和基础设施支持和指导。中国国务院推出了《全民健身计划》，为深化体育改革、提高健身活动的参与度、促进全国健身活动的开展提供指导。国家体育总局发布《“十四五”体育发展规划》，鼓励发展“互联网+健身”和“物联网+健身”模式。

11 月国内半导体板块表现相对较强。11 月国内半导体板块（中信）上涨 1.69%，同期沪深 300 下跌 2.14%，半导体板块（中信）年初至今上涨 19.14%；11 月费城半导体指数上涨 15.82%，同期纳斯达克 100 上涨 10.67%，年初至今费城半导体指数上涨 47.09%。

为什么要保持一个新起点视角?我们都亲身经历且深刻体会移动互联网时代的技术迭代和生活变迁，而现在也愈发感受到AI时代正随着新技术革命在加速展开,这并不是单纯历史的重复,而是技术变革与产业发展节奏的-致性共鸣。科技革新驱动新应用和新场景，行业景气度持续向上。回顾2022年10月至今传媒互联网板块的行情,传媒板块经历了22年底的政策的回暖驱动，23年上半年ChatGPT4.0开启的Al主线行情,到23Q3的深度回调，Q4以来,《完蛋!我被美女包围了》带动短剧热度扩散,板块开启新-轮上行期，叠加AI技术持续迭新，行业景气度持续向上。

人形机器人有望成为千亿美元级蓝海市场。随着人形机器人功能迈向多样化和普适化，产业分工日趋成熟，成本持续下探，人形机器人有望先在工商业普及，逐步拓展至家用、公共领域。根据测算分析，我们预计在中性假设下，2035 年全球人形机器人制造和家庭服务市场规模为 1103 亿美元，2025-2035 年 CAGR 为 68.6%。

近日，谷歌宣布发布新一代大模型 Gemini，再次引发市场对人工智能产业的持续关注。Gemini 模型作为谷歌以及全球范围内最先发布的多模态模型，在性能上是第一个在 MMLU 上超越人类专家的模型。模型根据体量大小分为 Gemini Ultra、Gemini Pro、以及 Gemini Nano 三个版本，支持在云端以及边缘测运行。同时谷歌同步发布最新版本的计算芯片 TPU v5p，相较上一代 TPU v4 性价比提升 2.3 倍。我们认为，多模态 Gemini 模型的正式发布，一方面可以拓宽应用场景的拓展，另一方面能够带来算力需求的持续升级。我们持续看好后续 AI 产业的前景，认为后续 GPT-5 等模型的发布亦将带来更多的催化。

2023 年 10 月 25 日国家数据局正式对外挂牌，从组织架构来看公共数据是工作重点。公共数据可从地方和行业两个层面发力，其中时空大数据作为典型或 先行。时空大数据产业链上游来源多种多样，中游关注数据聚合，下游应用政府主导。未来时空大数据领域政策目标或是统一标准汇聚流通，典型案例形成示范。具体分步骤来看，或按照厘清中游数据存量、拓展下游商业应用和定向发展上游基建三步走。短期建议关注中上游时空大数据专业化采集处理数商。

通过对全球及中国31家主要半导体制造企业和22家半导体设备企业季度业绩和市场一致预期的分析，我们得出以下结论 1）经过测算，3Q 全球半导体制造企业资本开支同比下滑 11%；2）全球主要半导体设备企业收入同比下滑 9%，但中国市场逆势上涨，海外设备企业中国区收入与中国设备企业收入合计同比增长 53%至 132 亿美元，中国区收入占全球占比达到历史新高的 47%。3）中国企业收入整体保持同比 31%稳健增长，合同负债环比小 幅下降 0.4%。我们继续看好拓荆科技（薄膜沉积）、北方（刻蚀，PVD）、盛美上海（清洗）、华海清科（CMP）等现有产品的份额提升和新产品拓展。

通过对全球及中国31家主要半导体制造企业和22 家半导体设备企业季度业 绩和市场一致预期的分析，我们得出以下结论1）经过测算，3Q 全球半导 体制造企业资本开支同比下滑11%；2）全球主要半导体设备企业收入同比 下滑9%，但中国市场逆势上涨，海外设备企业中国区收入与中国设备企业 收入合计同比增长53%至132 亿美元，中国区收入占全球占比达到历史新 高的47%。3）中国企业收入整体保持同比31%稳健增长，合同负债环比小 幅下降0.4%。我们继续看好拓荆科技（薄膜沉积）、北方（刻蚀，PVD）、 盛美上海（清洗）、华海清科（CMP）等现有产品的份额提升和新产品拓展。

根据Sensor Tower及七麦数据，10-11月我们跟踪的本土手游流水受新游带动同比增22%。腾讯:1)本土流水同比增14%/21亿元(人民币，下同)，新游《冒险岛:枫之传说》贡献6亿元增量。老游戏《王者荣耀》/《金铲铲之战》受版本更新、赛事/内容运营带动贡献6/5亿元流水增量。2)海外流水同比持平，《皇室战争》/《PUBG》/《Triple Match3D》增量抵消《胜利女神:NIKKE》去年上线高基数影响。