智能手机/IT/车载等领域OLED 渗透率持续提升，折叠屏打开新空间。根据CINNO 数据，柔性AMOLED 面板 价格持续下探，OLED 价格的持续下降有望带动OLED 逐渐从高端旗舰机型向中低端手机机型渗透。展望未来， 在HUAWEI Mate X5、OPPO Find N3、OPPO Find N3 Flip、小米MIX FOLD 3 等折叠机新机带动下，市场容 量有望不断扩大，拉动柔性OLED 在智能手机市场起量。OLED 突破行业天花板，在手机市场加速渗透的同时， 持续开拓IT/车载/TV 等市场。根据Omdia 预测，苹果将在iPad 和MacBook 的部分型号上采用OLED 显示面 板屏幕方案，苹果对笔电平板采用OLED 屏幕的示范作用将推动OLED IT 渗透率不断提升。根据Omdia 数据， 2022 年全球OLED 面板市场规模为433 亿美元，预计到2027 年市场规模将达到577 亿美元，CAGR 为5.9%， 其中智能手机是第一大应用市场，IT、车载、TV 等领域渗透率增长空间较大。

营收情况：2023年前三季度和单三季度，计算机行业营收维持正增长。1）整体法：2023年计算机行业前三季度营收同比+1.65%；Q3单季 度营收同比+5.63%，增速同比上升2.22Pcts。2）中位数法：2023年计算机行业前三季度营收同比+3.10%；Q3单季度营收同比+1.15%， 增速同比下降2.51Pcts。3）前三季度计算机行业营收同比增长的公司共有210家，占全行业比例为59.83%。

存储器价格触底回升，周期复苏或将至。全球存储器行业具有明显的周期性，是影响半导体周期变化的主要因素。根据 InSpectrum 的数据，2023 年 9 月 DRAM 及 NAND Flash 现货价 格触底回升，9、10 两个月部分 DDR3 及 DDR4 现货价格反弹 10% 以上，部分 NAND Flash 现货价格反弹 20% 以上；供给端产出在逐步收缩，下游需求正在回暖，如果 23Q4 及 24 年下游需求逐步恢复，供需关系不断改善，存储器价格有望延续反弹。目前本轮存储器下行周期持续时间已超过 2 年，从供给、需求、库存、价格等方面综合考虑，存储器周期复苏或将至。

国内三大运营商 2023H1 CAPEX 合计 1,411.9 亿元，预计 2023 年全年 CAPEX 合计 3,591 亿元，与上一轮所呈现的 CAPEX 增速规律基本类似，结合我们将 首个标准版本冻结与基站建设增速峰值作为“前-中-后”周期的分界，5G 商用正逐步进入中后周期。目前 WRC-23 将正式讨论 6G 频谱需求，潜在的候选频段包括太赫兹（100GHz-10THz）、毫米波（30GHz-100GHz）、6GHz 等，随着频谱的逐步确定，6G 逐步映入大众视野，其新应用场景和功能正在最终完善中。

23Q3 公司营收 51.1 亿美元，同比+10.8%/环比-1.7%，调整后同比增速比全球汽车出货量增速高 2%，主要得益于高级安全和用户体验部门营收的高速增长； 毛利润 8.9 亿美元，同比+12.6%/环比+3.4%；毛利率 17.5%，同比+0.3pcts/ 环比+0.9pcts；EBITDA 和营业利润分别创下 7.3 亿美元和 5.6 亿美元的新纪录，主要受益于销量增加、公司绩效计划的激励、供应链问题缓解等因素，一定程度抵消了劳动力成本上升的影响；新业务订单总额达 66 亿美元，年初至今的订单总额达到创纪录的 270 亿美元。

电子行业持仓市值占比位列市场第四，超配 1.73pct。以申万行业分类（2021）为依据，我们选取了普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金及灵活配置型基金作为样本分析 2023 年第三季度末电子板块的重仓持股情况。截至 2023 年第三季度末，A 股电子行业配置比例为 10.73%，位居市场第四，配置比例环比 2023 年第二季度上升 0.45 pct，超配 1.73 pct。

2022年全球Micro LED市场规模为103.5亿元，预计随着未来5-8年Micro LED的商业化，到 2028年全球Micro LED显示器市场规模将达到5,019亿元人民币。整体来看，头豹认为成本的 持续降低、苹果公司在Apple Watch系列上对Micro LED的应用带动小尺寸Micro LED应用渗透率在穿戴设备上的提升与车载显示面板对Micro LED的应用打开Micro LED的大尺寸面板的应用将成为全球Micro LED市场发展的动力引擎。

下一阶段的 PC 形态，拉开端侧大模型序幕。2023 年 10 月联想发布首款 AI PC，展示了 PC 搭载端侧大模型之后的强大产品力。端侧大模型在训练中可在 公共大模型的基础上加入用户私有数据，无需上传云端即可实现模型的个性化。端侧私有大模型在安全隐私性、个性化、体验稳定性上优势明显，前景广阔。PC 在个人计算设备中算力明显高于手机/平板等其它设备，有望成为最先落地端侧大模型的硬件载体，快速成为 PC 主要形态。