5G 优势明显，各国加速推进。5G 可用“标志性能力指标+一组关键技术”来共同定义。通过将多种技术进行结合，5G 相较4G 在以下三方面实现明显提升：更快的用户体验速率，更低的时延，和更高的设备连接密度。性能升级拓宽应用场景，5G 在未来将拥有广阔的使用空间，引发各国纷纷布局。目前英意韩等多个国家已完成5G 频谱拍卖，我国5G 频谱划分初步方案已定，产业开始进入冲刺阶段。

多重底部构建4G规模建设收官之年，运营商各项渗透率趋顶亟待新收入增长点2018年4G规模建设进入收官之年，运营商资本开支创4G周期新低，运营商收入增速、行业公司整体收入利润增速、行业估值、机构配比等均接近历史底部区间。另一方面，运营商移动及宽带用户总数接近天花板，人口红利逐渐消退，“提速降费”、“取消漫游费”等政策，以及流量投入持续高增长，带来运营商收入与投入需求不匹配，旧秩序亟待被打破。受中兴禁运事件和中美贸易摩擦扰动，板块未呈现发牌前提升预期表现，板块达到阶段性低点。

石英光学、机械和热学性能独特，广泛用于航空航天、半导体、核能激光等高端工业领域。2015 全球石英市场超200 亿元，我们预计2018-2020年全球石英材料需求分别为255/265/283 亿元，增速分别是8%、4%、3%，以半导体、光通讯和航空航天等高端需求为主要增长。当前高纯石英砂以美国尤尼明、高端石英制品以迈图、贺利氏、东曹、3M 等海外供应为主。受益于半导体产业向大陆转移，网络提速、5G 等光通讯需求崛起，及国内航空航天和重大工程项目快速发展，石英需求向好叠加国产替代加速，建议关注菲利华、石英股份。

中国军事工业科研、生产、采办体系有望迎来一轮较大变革，我们将持续推出系列专题报告解读我国正在经历的军工产业变革以及变革所带来的投资机会。在《中信证券军工·军临天下（第67期）—采办系列研究一：主要国家现行采办制度研究》和《中信证券军工·军临天下（第70期）—采办系列研究二：主要国家采办体系发展沿革》中，我们细致解读了美国现行高度市场化的国防采办体系，回顾了美国采办体系市场化改革历程。本篇我们将在前文的基础上，探讨中国定价机制改革的方向与路径，分析价改对采办体系以及军工上市公司的影响。 

2018 年军工全行业行业收入增速上行、经营性现金流净额大幅改善、库存去化充分、订单交付加快，可确认基本面拐点；我们预计2019 年我国国防预算开支增速不低于8.5%，占名义GDP 比重达

1.23%-1.25%左右；国防开支投入方向预计仍主要为更新武器装备、改善军人生活待遇和基层部队训练生活条件；装备采购受军改影响基本消除，2019 年将出现阶段性补偿采购高峰；军工订单周期由装备研发周期决定，装备采购进入上行期。

2017 年中国人工智能市场规模约 220 亿元，智能语音占中国人工智能市场份额的 22%，价值 48 亿元， 仅次于计算机视觉。IDC 在 2018 年 10 月的报告中预测，中国对话式人工智能市场规模将在 2022 年达到 78 亿，2018-2022 年年复合增速将为 57%。

2018 年前三季度申万计算机行业合计实现营业总收入 4175.4 亿元，实现归母净利润 220.0 亿元。在营业总收入维度，行业内上市公司前三季度同比增速的中位数分别为 15.97%、14.23%、15.65%，基本保持稳定，与去年同期相比有小幅下滑。

2018 年计算机板块跑赢市场主流指数，板块内部行情分化明显，云计算、医疗信息化、金融信息化、新零售板块表现亮眼。

以 ERP 为例，用友网络、金蝶国际 2017年的收入为 9.07 亿美元、3.41 亿美元，而美国的对标公司 Oracle 和 SAP 2017年收入为 398 亿美元、280 亿美元，两者相比差距巨大。同时也表明，中国产业互联网市场的发展潜力巨大。

Third smallest market in the Asia Pacific (APAC) region. Per capita spending is one of the lowest in the world. Market will record double-digit growth over the next five years in local currency terms. Other medical devices and consumables have the largest market shares. The market is heavily reliant on imports. Domestic manufacturing is concentrated in Sialkot and centres mainly around steel surgical instruments and other hand held medical devices. Production is of a high quality but mostly destined for export.