5G：性能优势显著，运营商大力布局，预计美国及中国成为主导。5G标准峰值速率可达20Gbit/s，在连接密度、时延、用户体验速率等指标的性能上是4G 性能的10 倍。全球运营商全面部署5G 网络，预计2020年完成5G 大规模商用。根据IHS 研究结果，预计美国、中国的5G 投资将约占全球5G 投入的28%、 24%，领先于全球其他国家。

The ultra-secure smartphone encrypts the data and block unauthorized tracking systems. The encryption of message helps in minimal loss or transmits of personal information. The ultra-secure smartphone provides greater control over what other people can do on their phone, encrypts data stored in the phone, which provides greater security. Data encryption helps ensure that there may not be any data transmission from the smartphone by any other party. Smartphones have created a greater need for privacy because government and advertiser take intimate information about their consumers, which has increased the need to protect the data which drives the market.

行业整体业绩承压，内部分化明显。2018年前三季度电子行业实现营收13,579.02亿元，同比增长16.52%，实现归母净利润635.44亿元，同比减少0.86%，营收和净利润增速相较去年大幅放缓。板块毛利率、净利率、净资产收益率相比去年有所下滑，盈利能力减弱。费用控制方面，行业期间费用占营收比10.35%，创近年新低。此外，板块内部各细分领域业绩分化明显，PCB、被动元件、半导体设备业绩增长较快，而显示面板、半导体封测等领域利润增速明显回落。

行业增速略有放缓，估值下修已到达合理位置。行业前三季度营收增速为17.57%，毛利润增速为11.22%。前三季度行业整体毛利率为15.76%，较上期下滑0.9个百分点，略有下滑。上半年开始至今，随着消费电子为首的板块开启的估值下修，全电子行业估值不断下降，截止目前，申万电子指数在今年已经下跌了39.28%，三季度下跌12.81%，目前板块平均估值29.45，在最近五年中处于较低水平，与纳斯达克平均估值32.40相比，已具有一定投资价值。

在中美贸易摩擦持续升级，美国对华政策愈加强硬的国际形势下，强大军事实力是国家安全的重要保证和坚强后盾。同时，强大的国防军工产业是科技兴军的关键，因此在外部地缘不稳定形势下，有望加速推进军工改革和装备建设。我们认为，制造业是决定全球趋势变革的主要力量，军工是制造业中横跨行业多、技术全球领先、具有独立自主优势的大产业，是制造强国战略的火车头，军工有望在国企改革中担当重任。军工行业指数当前已经重回 14 年低点，估值水平合理，随着改革成长加速，我们认为行业有望迎来底部反转，建议加大配置军工行业

2019 我们对于计算机行业的投资思路是寻找和经济周期相关性较弱的细分领域，包括两类：一是国家政策强力支持促使行业高景气或政策变革催生新兴市场，如财税服务、普惠金融/金融科技、人工智能、自主可控、医疗信息化等领域；二是符合产业发展趋势的领域，如云计算。由于云计算、医疗信息化、金融科技等领域部分龙头个股今年已经上涨较多，当前估值已处于较高水平。因此，针对这几个细分领域，应当综合考虑公司质地、业绩增速、估值水平等因素以精选个股为主。

2019 年我们计算机行业的投资思路是寻找与经济周期相关性较弱的细分领域：一是国家政策大力支持的领域，包括新一轮财税改革催生的财税服务市场、受益于国家大力推进普惠金融的金融科技、政策大力支持国产 AI芯片蓬勃发展和场景赋能逐步深入的人工智能、上升至国家战略高度正逐步落地的自主可控、政策推动行业持续高景气的医疗信息化领域；二是符合产业发展趋势的云计算领域，2019 年建议更多关注 SaaS 领域投资机会。由于云计算、医疗信息化、金融科技等领域部分龙头个股当前估值已处于较高水平，在没有更多行业催化剂出现的情况下，以精选个股为主。 

海外创新周期已经启动，贸易摩擦或成为催化剂，工作会议/产业政策/制度创新多层次佐证科技创新提升为国家意志。

从年初至11月15日，计算机板块按流通市值加权平均共下跌13.91%，计算机（申万）指数下跌13.52%，而同期上证指数下跌19.32%、沪深300下跌19.56%，板块走势虽先扬后抑，但仍跑赢大盘，排名全行业第四。热点集中在云计算、智慧医疗及BAT关联品种，我们持续推荐的用友网络、广联达、美亚柏科、创业软件也表现靠前。