“鲲鹏+昇腾”计算战略持续推进，华为有望受益算力需求扩大。华为 自2020年宣布开启以“鲲鹏+昇腾”为双引擎的计算战略以来，目前已 经形成基于鲲鹏的通用算力以及基于昇腾的智能算力的算力体系，涵盖 从底层硬软件到上层应用的全产业链条，能够面向各大行业提供全面、 完整、一体化的信息化解决方案。为了加快“鲲鹏+昇腾”计算生态的 推广，华为提出“硬件开放、软件开源”的策略。在华为、合作伙伴共 同推动下，“鲲鹏+昇腾”计算战略的成效逐步显现，从单点、单行业 应用逐步向全场景、多行业渗透。随着云计算、大数据等技术广泛应用 到各行各业，以及今年以来人工智能大模型热潮的兴起，全球对于通用 算力、AI算力需求不断加大。在算力自主可控的背景下，华为作为国产 算力的中坚力量，有望深度参与国内算力工程建设，“鲲鹏+昇腾”产 业链亦有望深度受益。

事件：10 月13 日，亿航智能获得中国民航局颁发的EH216-S 无人驾驶载人飞行器 系统型号合格证。这是全球第一张无人驾驶载人电动垂直起降（eVTOL）飞行器的 型号合格证。以往各家公司公布的适航证获取，仅意味着单机得到适航许可，从而 可以测试飞行。而此次亿航智能EH216-S 型号合格证（TC）的获取，意味着其对飞 机设计的安全性和产品设计获得监管认可，产品化取得进展，在后续顺利获得生产 许可证（PC）及运营合格审定（类似运营许可证，OC）后有望进入商业运营阶段。

光伏行业周期性较为明显，当前处于新一轮布局时期。我们回顾了2000年初至今的光伏发展历程以及龙头企业兴衰史， 光伏行业的周期性较为明显，历次行业周期底部都有“组件价格战”、 “产能过剩”、“海外贸易政策不明朗”、“行 业融资收紧”等标签，而更为巧合的是，无论是2011年、2018年还是2023年的行业底部，均出现技术变革。我们认为目 前行业处于底部区域，能够穿越周期的龙头企业将迎来新的一轮成长。我们认为在板块估值被极度压缩的情况下，过度关注高频数据不利于对投资的思考，更为关注的应该是企业的价值，以及哪些企业可以穿越本轮周期，迎来新的机遇。

随着各项人工智能技术的不断发展，具备与物理世界交互潜力的智能机器 人成为学界和业界的重要研究赛道。近年来Meta、微软均持续完善其机器 人模型领域的布局。2023 年8 月，Meta 推出在少量训练数据情况下便能 取得优异表现的MT-ACT 模型。2023 年2 月微软推出基于ChatGPT 的机 器人控制框架，将ChatGPT 的“知识储备”落实到现实场景中。机器人模型 发展百家争鸣，值得进一步关注。

内需慢修复，行情酝酿期资金面积极因素逐渐增加，市场底信号强烈。当前宽 基指数市盈率、股权风险溢价和股息率等显示权益资产性价比较高。近期汇金 增持四大行暗示第三轮政策底仍然值得期待。外资方面，近期境外投资者对国 内经济预期信心修复；美债美元偏强，价格性因素转入震荡，北向资金交易盘 有企稳迹象。经济数据回暖，三季报有望确认盈利底。近期国内经济数据大面 积回暖（9 月PMI 站稳荣枯线，PPI 同比持续回升），叠加地产等稳增长政策 托底效果初步体现，国内经济最差的降价去库阶段已经过去，边际呈现积极信 号。其次，伴随着PPI 和工业企业利润等经济数据的触底回升，三季报上市公 司大概率确认业绩底。

The surgery is performed with the help of robots that gives an upper edge to the doctors in providing higher efficiency, flexibility, and control This also enables them perform more complex surgeries with more ease Cardiac Surgery • It is the surgery of the heart and the vessels associated with it which are performed by the cardiac surgeons

热度依旧，重视华为产业链。本周(2023/10/09-2023/10/13)上证综指下跌0.72%，深圳成指下跌041%，创业板指下跌036%。本周申万消费电子二级行业指数大幅上涨 585%，仍处于高位震荡阶段，板块指数走势持续偏强。市盈率TTM为31.12，位于历史71.13%分位点处，高于历史中位数。近期随着华为Mate系列、液冷超充、全新问界M7的陆续发布，市场热度持续高涨。消费者抢购华为智能手机热情较高，预计消费电子板块仍有反弹机会。给予消费电子行业“推荐”评级。

在汽车产业智能化浪潮的背景下，车载投影显示有望迎来较好发展，目前已形成HUD、智能大灯、车载投影三大应用场景。以AR-HUD为例，得益于近年来成 像技术的不断进步，同时成本的不断下行，AR-HUD迎来较好增长，同时国产零部件厂商不断入局，在智能化浪潮重塑供应链格局的背景下话语权不断增强， 根据亿欧数据，2021年我国AR-HUD渗透率为0.3%，而有望在2025年达到18%，而根据高工智能汽车数据，23年1-4月国内本土供应商份额占比达到 48.02%，HUD座舱智能化赛道国产化率逼近50%。根据我们的测算，25年HUD/激光大灯/车内投影三大应用场景25年市场规模分别为192/108/240亿元，发 展前景广阔。

截至2023 年8 月，鸿蒙生态的设备数量已超过7 亿， HarmonyOS 开发者数量达220 万，生态不断丰富，鸿蒙已成为了 全球第三大操作系统。鸿蒙4.0 发布后，短短一个多月升级用户 已经超过6000 万，每日新增120 万用户。全新鸿蒙HarmonyOS NEXT 开发者预览版将在2024 年第一季度面向开发者开放。 HarmonyOS NEXT 摒弃了以往传统的AOSP 代码，仅支持鸿蒙内 核和鸿蒙系统的应用，旨在推动原生鸿蒙应用发展，预计未来会 有更多的原生鸿蒙应用推出。鸿蒙PC 版本或有望明年推出，长 期成长空间进一步打开，产业链相关公司持续受益，建议关注华 为鸿蒙产业链投资机会。

核心观点：随着各项人工智能技术的不断发展，具备与物理世界交互潜力的智能机器人成为学界和业界的重要研究赛道。近年来Meta、微 软均持续完善其机器人模型领域的布局。2023年8月，Meta推出在少量训练数据情况下便能取得优异表现的MT-ACT模型。2023年2月微软 推出基于ChatGPT的机器人控制框架，将ChatGPT的“知识储备”落实到现实场景中。机器人模型发展百家争鸣，值得进一步关注。