特朗普第一任期政府科技政策包括，对内“自强”，发展未来产业;对外“弱它”，扩大出口管 制等。维持科技领域的主导地位是美国政府科学政策的发展逻辑，拜登政府基本延续了特朗 普政府思路，特朗普第二任期政府或将加强对中国科技发展的阻碍。全面提升科技竞争力，保 障供应链安全等或是我国的应对策略，建议关注基础硬件、基础软件、应用软件、网络安全等 领域的细分市场自主可控龙头。

核心观点:低空经济是新质生产力的重要组成，相关顶层设计+地方政策持续落地，我们看好未来我国低空经济产业的发展机遇。 u 低空经济作为国家新质生产力重要代表，中央顶层设计+地方政策配合持续推进产业落地

我们选取华为鸿蒙指数作为复盘基准，辅以信创、计算机(申万)等其 他基准。 鸿蒙历史上一共有三次较大行情。分别是 2021 年 5 月 10 日到 2021 年 6 月 22 日，然后是 2023 年 8 月 21 日-2023 年 11 月 17 日，最近一次， 2024 年 9 月 18 日到 2024 年 11 月 7 日。华为鸿蒙指数分别上涨 50%/16%/78%，板块中涨幅第一的标的分别上涨 436%/99%/269%。 鸿蒙行情启动的核心催化是华为鸿蒙产品的重大迭代。三次大级别行情 分别对应手机鸿蒙发布，“纯血”鸿蒙问世，“纯血”鸿蒙发布三个鸿蒙 系统重大迭代。鸿蒙较小迭代带来的板块涨幅较为有限。未来我们可以 展望 PC 鸿蒙的推出这一重大迭代。 市场流动性和大盘情绪、中美制裁等因素会推动行情演绎。鸿蒙板块目 前属于主题板块和自主可控板块，我们发现计算机板块或者 A 股整体 行情较好，美国科技制裁加剧会进一步催化行情涨幅。

AI 搜索——改变生产力的不二选择。搜索模式从传统线性搜索不断跃迁至 AI 搜索，其本质是用户检索信息方式的不断演进。AI 搜索技术不仅能够生成内 容，还更加注重对语义的理解和个性化推荐。此外，AI 搜索技术还能连接不同的 互联网服务场景，构建起智能化的产品生态系统。目前，包括三六零、科大讯飞、 阿里巴巴、腾讯、字节跳动、百度等在内的多家巨头公司，以及月之暗面、智谱 清言等后来者均推出具有各自特色的 AI 搜索产品，其背后更是用户对于 AI 搜索 范式下的智能总结、主动提供等智能化模式的急迫需求。 ➢ AI 搜索有望成为首个商业化落地的 C 端超级应用。全球的搜索市场正在经 历从搜索模式到内容呈现的全流程变革，AI 搜索技术借助深度学习和自然语言 处理，相较于传统搜索引擎，能更精准地把握用户的查询意图，并据此提供更加 定制化的搜索结果，通过智能提取和主动回答打破了传统搜索引擎的线性阈值: ➢ 智能提取:AI搜索的本质在于更准确地理解搜索问题的意图，并在此基础上 执行完整的任务流程，利用结构化知识图谱与语义网等技术，AI 搜索能够在搜索 结果中提供相关的实体信息和关系，帮助用户快速获取到所需的答案。 ➢ 主动回答:AI搜索在直接回答问题之外，延伸出主动回答、主动思考其他相 关因素，真正实现“忧他人之所忧”智能模式。

3c 设备深度：3c 钛时代，折叠新纪元-3c设备系列研究

重庆将重点开发人形机器人、医疗机器人等中高端机器人。根据重庆市经济和 信息化委员会官网，10 月 28 日，重庆市经济和信息化委员会等 8 部门联合印发 《重庆市“机器人+”应用行动计划(2024—2027 年)》，提出到 2027 年，将创建一 批“机器人+”应用场景，重点发展一批中高端机器人。《行动计划》明确提出，至 2027 年，重庆市将在经济社会各领域广泛应用机器人技术，特别是在制造业、 农业、智能建造、公共服务以及特种应急五大领域取得显著的应用成效。通过 突破关键技术、开发中高端产品、培育重点企业、搭建供需平台、探索创新模 式、打造体验中心以及建设应用试点等一系列措施，全面提升机器人产品的市 场竞争力，形成具有重庆特色的“机器人+”应用生态。

智能眼镜是集眼镜、显示、音频和交互功能于一身的创新型可穿戴产品。从广 义角度看，智能眼镜包含 XR(VR、AR、MR)和 AI 眼镜等产品，其中 VR 眼镜 通过计算机技术创建完全虚拟的数字世界，与物理现实世界隔绝;AR 眼镜是将计 算机实时生成的虚拟信息展现到真实环境中，保留了用户对现实世界的感知;MR 眼镜在 AR 眼镜的基础上进一步提高对虚拟图像效果的真实性和虚实融合的要求， 技术难度最高;而 AI 眼镜为传统眼镜向 AR/MR 眼镜迭代的过渡形态，其配备 AR/MR 眼镜拥有的扬声器、麦克风、独立电源等基本元件，但不配备显示屏幕

2024 年 11 月 6 日，在 AI 科技日上，小鹏汽车发布了新一代人形 机器人 Iron。Iron 采用仿人设计，搭载自研 AI 芯片和智能系统，展示 了小鹏在机器人技术方面的最新探索。同时，小鹏也在会上进一步展 示了其在人形机器人商业化应用上的布局。小鹏的新一代人形机器人Iron 在硬件和技术上都进行了全方位升级。相比上一代 PX5，Iron 的设计更加贴近人类形态，性能上也有了显著提升。

前三季度通信业整体运行平稳，新型基础设施建设有序推进，5G、千 兆、物联网等用户规模持续扩大，移动互联网接入流量保持较快增长。 光缆线路总长度稳步增长，截至 9 月末，全国光缆线路总长度达到 7183 万公里，比上年末净增 751.4 万公里。根据 choice 板块数据，在申 万一级行业中，2024 前三季通信板块实现营业收入 18338.35 亿元， 同比增长 3.61%;实现归母净利润 1643.09 亿，同比增长 8.14%。

行情&业绩回顾:2024年10月至今面板(申万)指数上涨6.98%，2Q24中国主要LCD厂商平均毛利率同环比提升 l 行情回顾:2024年10月至今面板(申万)指数上涨6.98%，分别跑赢上证指数、深证成指、沪深300指数8.92pct、7.69pct、10.17pct;其中京东方A、 TCL科技、深天马A、龙腾光电分别上涨0.67%、11.79%、11.62%、11.30%，彩虹股份下跌2.67%。估值方面，截至11月4日A股面板行业总市值5552.61 亿元，整体PB(LF)为1.61x，处于近五年的60.0%分位。 l 业绩回顾:根据Omdia数据，9月全球大尺寸LCD面板月度营收63.01亿美元，环比增长1.09%，同比增长11.92%，其中京东方、TCL华星、惠科大尺寸 LCD面板月度营收分别同比增长10.30%、3.29%、6.82%。