光伏、风电处于潜在需求爆发早期，能源转型趋势和发力新基建投资提升行业成长确定性，行业有望迎来估值与盈利双升。本期我们深度对话新能源行业。

政策+估值：4/5 月召开的会议释放积极政策信号，行业估值有望触底向上。22 年 4 月 29 日，中央政治局会议召开，明确提出要促进经济健康发展，完成平台经济转向整改，实施常态化监管；5 月 17 日，“推动数字经济持续健康发展”专题协商会召开，积极信号继续释放。21 年初以来，传媒（申万）指数和恒生科技指数均整体下行，截至 22 年 6 月 6 日，分别下跌 25.6%、45.8%，当前估值均处于历史低位，行业或将迎来估值修复。

5 月SW 半导体指数上涨9.15%，估值处于近三年2.75%分位。2022 年5 月费城半导体指数上涨6.13%，跑赢纳斯达克指数8.18pct，年初以来下跌21.48%，跑赢纳斯达克指数1.30pct。

报告期内（2022/5/20-2022/6/3）机械设备行业上涨4.68%，涨幅在31 个一级行业中位居第3，跑赢沪深300 指数4.39pct，二级子行业中专用设备/自动化设备/通用设备/工程机械/轨交设备分别上涨5.95% / 5.48% / 3.97% / 3.59% / 3.53%。重点跟踪的三级子行业中，半导体设备/工控设备/激光设备/锂电专用设备/光伏加工设备分别上涨9.83% / 5.86% / 4.16% / 3.93% / 3.39%。

根据Omdia数据，4月全球大尺寸LCD面板月度营收53.46亿美元，环比下降13.59%，同比下降25.85%，其中京东方、TCL华星、友达、群创、LG大尺寸LCD面板月度营收分别同比下降25.68%、12.84%、35.35%、37.58%、9.57%；三星大尺寸LCD面板营收7百万美元，已全面退出LCD业务。

从09年10月30日创业板开板，到19年6月13日科创板开板，10年时间已过。当前科技行业即将迎来新一轮成长，科技行业的成长内涵10年间也有很大变化。我们认为，计算机行业10年间的成长驱动因素看，已经从偏重应用、解决方案向自主化、产品化、云化发展。其内在逻辑是从需求导向往供给导向延展。

信创产业发展持续深化，以“八大关键行业”为代表的行业信创有望持续发力我们测算八大行业 PC/服务器市场总空间超 1000/2500 亿元，保守估算年化规模超 200/400 亿元并有望逐步提速，党政+八大行业 PC/服务器市场总空间超5000 亿元，持续拉动相关核心品类迭代渗透。我们看好以 PC、服务器相关软硬件等为代表的信创产业链发展机遇。

估值跌至低位，关注阶段性行情。受市场整体调整影响，通信板块大部分细分板块估值已调整至历史低位水平，具备配置价值，下半年阶段性行情值得期待。2022 年国内三大运营商资本开支同比小幅增长，其中无线侧进入下降周期，投资重心转移至有线及传输侧。疫情影响下，稳增长预期提升，新基建有望获得政策支持，东数西算主题或存在阶段性机会。随着5G 商用推进，5G 后周期板块具备长逻辑。

一是困扰通信行业近一年的上游芯片紧缺问题，下半年将从局部缓解逐渐走向普遍缓解，对作为中游制造的通信行业盈利能力进一步得到改善。20Q3以来，由于疫情导致的全球芯片紧缺问题，使得物联网模组、光模块、通信设备等细分行业普遍出现毛利率/存货水平承压，尽管21Q3以来部分产品如存储芯片出现缓解，但仍有相当部分芯片如电源管理芯片仍然非常紧缺。进入22Q3，随着上游晶圆厂产能扩产爬坡，通信行业上游芯片紧缺问题将得到更大程度的改善。

多硬件终端操作系统持续升级：关注共享、互联、协作。iOS 16 关键升级为锁屏创新，可同时设计多种不同类型的锁屏且对应不同的专注模式。watchOS 9 健康功能再拓展，睡眠监测、房颤监测、药物监测等。macOS Ventura强化生产力属性，stage manager 为重要创新，能够实现多任务快速切换和专注当前任务，同时mac 与iphone 实现face time 功能的互联以及mac 与iphone 无线连接，iphone 的摄像头作为mac 的视频输入；iPadOS 不断丰富iPad 多功能属性；stage manager 在iPad 上同样使用，Freeform 用于多人间头脑风暴。