上周，费城半导体涨4.7%，纳指涨4.1%，美股结束连续三周跌势，市场或已充分反映美联储未来持续加息影响。9/8 日苹果召开秋季新品发布会，产品售价整体和去年持平，好于市场预期，新产品Watch Ultra 是亮点，看好苹果产业链3Q/4Q 业绩增长。国内方面，中央深改委会议通过《关于健全社会主义市场经济条件下关键核心技术攻关新型举国体制的意见》，如我们在《逆全球化下中国科技三条发展路径》中所提，我们认为解决半导体和软件“卡脖子”问题是不确定性中最大的确定性，看好北方华创（上周涨9.4%），中芯国际（涨6.3%）等。电动车方面，特斯拉Model Y 周期大幅缩短，留意电动车整体需求放缓。

8 月消费电子板块上涨1.15%，跑赢电子行业2.31pct，截至8 月末消费电子整体PE(TTM)为31.00x，处于2016 年以来的17.9%分位。苹果于9 月8 日发布iPhone 14系列新机，定价优于市场悲观预期，结合市场最新出货数据，继续推荐用户群体消费力下行风险较小、受益华为高端机用户转换周期的苹果产业链(立讯精密、东山精密、福立旺、歌尔股份、闻泰科技、鹏鼎控股)，以及积极响应新能源(博敏电子、东山精密、闻泰科技、光弘科技)、VRAR(歌尔股份、三利谱)、折叠屏(精研科技、福蓉科技)等趋势性创新方向的优质个股。

全社会的数据量呈指数级增长，其中企业端占比不断提升。同时，数据的重要性正在提升，单个数据的价值下降，多维数据整合方可挖掘深度价值，进一步催生算力需求。全球的超级数据中心占比快速提升，算力呈现进一步集中。我们认为算力已经成为数字经济时代的关键生产力，目前中美两国的算力规模全球领先，根据IDC 的研究数据，计算力和GDP 增长显著相关。面对这一产业浪潮，我国“东数西算”工程于2022 年2 月启动，“数据向西，算力向东”，进一步提升国家整体算力，预计每年带动4000亿元投资。

全球MOSFET 器件厂商前十名中我国厂商占比从18 年3.8%提升至20 年10%，MOSFET 国产化已有良好的产业基础，加之20 年以来汽车功率器件供需缺口持续拉大；在此背景下，国产厂商获得加速进入汽车供应链的发展契机。当下MOSFET 整体供需已缓解缺且部分消费应用开始下行，而汽车MOSFET 在电动化与智能化驱动下需求仍保持增长，且其增量应用：超级结与高压MOSFET 国产化率仍较低，分别为18.1%和27.6%。此时，为提升企业盈利能力，调整产品结构转向汽车应用，发展高性能超结与高压产品是国内厂商的重要发力方向。

8 月SW 半导体指数下跌1.25%，估值处于近三年3.16%分位。2022 年8 月费城半导体指数下跌9.77%，跑输纳斯达克指数5.13pct，年初以来下跌32.15%，跑输纳斯达克指数7.68pct。8 月SW 半导体指数下跌1.25%，跑输电子行业0.1ct，跑赢沪深300 指数0.94ct；年初以来下跌29.4%，跑输电子行业1.38pct，跑输沪深300 指数11.96ct。从从半导体子行业来看，半导体设备、集成电路封测、半导体材料涨幅较大，分别上涨10.80%、5.46%、4.98%；数字芯片设计、分立器件下跌，分别下跌5.64%、5.90%。截至2022年8 月31 日，SW 半导体PE(TTM)为38 倍，处于近三年3.16%分位。

8 月国内外智能汽车指数承压，跑输大盘。根据Wind 数据，2022/8/8 至 2022/9/9，智能汽车指数下跌11%，跑输沪深300 9pct。全球自动驾驶和电 动汽车指数下跌5%，跑输标普500 3pct。国内智能汽车各板块均承压，车 载显示、汽车芯片等板块全线回调。

苹果召开秋季发布会，硬件升级符合市场预期，价格持平优于市场悲观预期 9/8, 苹果发布了iPhone14 等2022 秋季新品。除Apple Watch Ultra 外，大 部分是现有小改款，48M 主摄像头，采用4nm 工艺的A16 芯片等硬件规格 升级基本符合之前预期，“灵动岛”等新功能超出市场预期，反映苹果依托 自研芯片的的软硬件一体化实力。价格上，iPhone 等主要产品和2021 年款 基本持平，在全球高通胀大背景下，好于市场预期。从产品竞争力上来看， 苹果这代产品略优于三星、华为、小米同期新品，我们看见iPhone14 Pro 等产品销售强劲，利好立讯、环旭等企业。由于本次发布比去年提早一周， 立讯等供应链企业3Q 业绩预告强劲。但需留意四季度后订单调整影响。

22 年Q2 锂价持续上行，二季度锂精矿价格同比上涨508.6%，环比上涨42.8% ； 工业级碳酸锂价格同比上涨446.0% ， 环比上涨15.1%；电池级碳酸锂同比上涨433.4%，环比上涨12.0%；单水氢氧化锂价格同比上涨460.1%，环比上涨30.3%。得益于锂价维持高位，锂行业公司盈利能力强劲。除去少数目前锂资源、锂盐冶炼厂尚未投产的公司，整体的Q2 季度利润年化估值已落到20 倍以内，平均为11 倍左右。其中如天华超净、盛新锂能、天齐锂业等公司，季度利润年化估值已将至6 倍以内。我们认为锂板块的估值在新能源车产业链和有色金属中均处于估值洼地。

云计算基础设施整体表现良好。我们按照云计算、信息安全以 及IT 基础设施三个方面做了统计了相关公司。最新一个季度亚马逊 的云计算业务收入同比增长了33%，微软的Azure 服务收入同比增长 40%，显示出IaaS 层的增长仍然表现亮眼；信息安全公司的收入均保 持了较快的增速；IT 基础设施的增长出现了分化，数据中心相关的业 务表现较好。

IC 设计：研发持续投入，且代库存拐点来临。2022 上半年IC 板块整体稳中有进，消费电子受疫情冲击以及需求疲软双重影响，承压较大，汽车电子以及新能源板块需求景气度依然较高。IC 设计板块整体营收利润均有增长，但毛利率及净利率水平出现略微下滑，研发投入有所增加，库存水位大幅增长。我们认为未来随着管理优化以及外部环境的企稳，下半年有望迎来库存水位拐点。