为落实国家《智能汽车创新发展战略》，加快培育经济发展新 动能，推动智能网联汽车创新发展，9月5日《上海市加快智能网联汽车创 新发展实施方案》发布。《方案》提出，到2025年，上海市初步建成国内 领先的智能网联汽车创新发展体系。产业规模力争达到5000亿元，具备组 合驾驶辅助功能（L2级）和有条件自动驾驶功能（L3级）汽车占新车生产 比例超过70%，具备高度自动驾驶功能（L4级及以上）汽车在限定区域和 特定场景实现商业化应用，智慧道路基础设施实现重点区域覆盖。

市场行情回顾：2022 年8 月1 日至2022 年9 月16 日，申万半导体指 数涨跌幅为-4.15%，自8 月份以来市场各指数跌幅较大，半导体指数 略强于电子板块整体涨跌幅。各细分子板块方面，受益于国产替代与 进入业绩兑现期的半导体设备与材料涨幅居前，景气度下行的分立器 件涨幅靠后。申万半导体板块整体法估值PE（TTM，剔除负值）为43.45 倍，估值处于历史后9.70%分位；中值法估值PE（TTM，剔除负值） 为50.73 倍，估值处于历史后15.80%分位。

前两周，市场下挫延续；沪深300 下跌2.26%，上证综指微幅下跌1.89%， 深证成指下跌3.77%，科创50 下跌3.07%。行业指数方面，申万半导体 指数下跌2.8%；板块变动主要受政策变动及板块预期表现影响。美国通 胀数据超预期影响全球科技市场情绪；欧盟提议强迫劳动国商品禁止进 口，叠加美国IRA 法案颁布，涉及新能源汽车、光伏等领域；分立器件 作为产业链上游元器件，受外部政策影响下跌较为显著。国内设备龙头 受益于晶圆厂扩产提升资本开支及国产化替代，中期需求具备确定性， 在手订单量较为饱满，半导体设备板块逆市上行。

2022 年9 月22 日，Pico 召开海外新品发布会，发布Pico 4 海外版，128GB 版本 售价429 欧元，256GB 版本499 欧元。Pico 4 在产品重量、光学方案、感知交互 等方面均有重大提升，结合一并发布的Pico 健身手环配套硬件及一系列内容产 品，我们认为Pico 软硬件生态已初步构建，有望快速打开消费端市场。在投资方 面，我们认为接下来大厂陆续发布VR 新品将推动硬件市场放量成长，在关注 Pancake 方案的同时，也建议关注Micro-OLED、Micro-LED、6DoF 等新技术迭 代带来的投资机遇。

医疗机器人属于服务机器人中的特种服务机器人分类。经过多年发展，中国已经实现了服务 机器人全产业链的布局，并已拥有了完整的产业生态体系。医疗机器人可从源头切断传染源与医护 人员的接触，从而避免交叉感染，因此，在医疗机器人在新冠疫情中大显身手，受到了广泛关注。 后疫情时代，国家层面要求补齐医疗短板，医疗机器人产业迎来发展良机。此外，十四五规 划纲要提出，将推动机器人、医疗设备等产业创新发展，医疗机器人产业发展前景可期。 得益于我国医疗机器人市场需求的快速增长，我国医疗机器人具有很大的市场潜力和发展机 遇。中商产业研究院预测，我国医疗机器人行业市场规模将由2021年79.6亿元增至2025年151.7亿 元，年均复合增长率为17.5%。

技术、政策和需求的三重催化，‚液冷时代‛来临。一方面，液冷技术可以满足CPU、GPU 等芯片功率密度攀升下的更高散热要求。另一方面，国家级自顶向下的能源节约战略和“双碳”规划，对能耗大户IDC 提出更高的PUE（能耗利用率指标）要求（普遍低于1.3，“东数西算”节点要求低于1.25）。第三方面，在政府传统客户之外，互联网和运营商等商业客户从经济角度开始产生需求。总之，大规模、密集的算力堆砌，意味着散热对液冷解决方案存在越来越强的依赖，‚液冷时代‛正在到来。

检测和量测构成半导体制造的质量控制环节。检测和量测是半导体加工过程中的两大质量控制环节（以下统称“量检测”）。应用于前道制程和先进封装的质量控制根据工艺可细分为检测（Inspection）和量测（Metrology）两大环节。检测指在晶圆表面上或电路结构中，检测其是否出现异质情况，如颗粒污染、表面划伤、开短路等对芯片工艺性能具有不良影响的特征性结构缺陷；量测指对被观测的晶圆电路上的结构尺寸和材料特性做出的量化描述，如薄膜厚度、关键尺寸、刻蚀深度、表面形貌等物理性参数的量测。

超级电容是功率型储能器件，高功率、高可靠、环保特性突出。1）高功率特性：超级电容系统功率密度最高可达40 kW/kg、锂电池在1 ~3kW/kg，EDLC 充放电时间可达秒级、HUC 在分钟级别、锂电池在小时级别。2）高可靠特性：对比锂电池−20 ~ +60 °C 工作温度范围、标称5000 次左右的循环寿命，超级电容工作温度范围可宽至−40 ~ +85 °C，充放电次数最高可达100 万次。3）环保特性：超级电容不含重金属和有害化学物质，而锂电池无法分解，易对环境产生污染。

特斯拉坚守商业化最早、生产自动化程度最高、成本最低的圆柱电池技术路线，2020 年9 月电池日上，特斯拉提出一整套从材料到工艺制造的完整4680 解决方案，工艺体系上提出4680 大圆柱+无极耳+CTC 三位一体，化学材料体系配套方面，使用高镍（无钴）+硅碳负极并在正负极中添加粘合剂等辅材。4680 相比21700 单颗电芯容量提升5 倍，功率提升6 倍，在整车层面实现了16%的续航里程的提升，成本降低14%，在单GWH 投资成本方面降低7%。我们认为4680 与高镍硅基相辅相成，4680+高镍硅基的解决方案在安全性能、低温性能和快充性能方面有显著优势，当前在成本端有劣势，未来伴随材料成本下降和规模效应，有望成为高端长续航里程车型的主流技术路线。