智利的权益金以阶梯式收取：若锂价＞1万美金/吨时，超出部分将收取40%的税。参考下表，以不同情景权益金额度：锂价9000美金/吨：对应1122美金，税率12.5%。1.46万：3196美金，税率22%。2万：5372美金，税率26.9%。3万：9372美金，税率31.2%。5.9万：2.1万，税率35.5%。根据SQM披露，2022年权益金上交额达33亿美元，2022年SQM净利润约为39亿美元。根据我们计算，SQM不含权益金的生产成本约为4000美元/吨，同样雅保披露在2022年运营成本约为4155美元/吨CIF亚洲。权益金制度极大增加锂开采成本。当锂售价达2万美元时，权益金为5372美元，加上生产成本合计约9372美元/吨。锂价达3万美元时，权益金为9372美元，生产成本合计约1.34万美元/吨。

2023 年1-3 月进口量同比维持高增速，进口价格较去年同期下降，但维持相对高位。2023 年1-3 月，煤及褐煤累计进口量实现1.02 亿吨，同比增长96%；3 月单月实现进口量4116.5 万吨，同比增长150.70%，环比增长41.12%。2023 年1-3 月全口径煤炭进口均价录得133 美元/吨，较去年均价降7.94%（对应降幅11 美元/吨）。2023 年3 月进口煤价格录得128 美元/吨，同比降9.21%（对应降幅13 美元/吨），环比降4.4%（对应降幅6 美元/吨）。

短期动力煤基本面：整体延续弱势，短期价格或维持震荡。产地方面，少部分矿区近两日受降雪影响，供应较前期收紧；部分煤矿受港口价格企稳的带动，出货略有增加，价格小幅探涨，但需求仍是以刚需采购为主，整体未现起色，预计短期坑口煤价涨幅有限。港口方面，有部分补库需求释放，价格止跌，但市场成交量有限，市场情绪也有所分化，部分贸易商表示下游对高价接受度不高，实际需求对价格支撑力度有限。我们认为短期供需格局变化不大，在淡季需求释放有煤价止跌维稳限的背景下，煤价走势仍将维持震荡格局。

铁矿石战略安全问题突出。铁矿石是我国进口的主要大宗商品之一，而近年来随着铁矿石价格的上涨，我国为了满足国内钢铁企业生产花费大量外汇。2022 年，我国进口铁矿石花费约1281 亿美元，在铁矿石价格更高的2021年，我国更是花费了1847 亿美元，进口金额仅次于电子技术、集成电路、原油和食品。我国对进口铁矿石依存度较高。按照我国生铁产量对应铁矿石需求量测算，对外依存度持续在80%以上。自给率水平低于石油、天然气、大豆、集成电路等重要进口物资。分进口国来看，主要进口国为澳大利亚、巴西、南非和印度。2022 年分别进口成品铁矿石7.29 亿吨、2.27 亿吨、0.37 亿吨、0.1 亿吨，占进口总量的65.85%、20.50%、3.37%、0.92%。其中，澳大利亚和巴西两个国家占我国铁矿石进口总量达到86.36%。进口来源过于集中，且以海运为主，跨越太平洋、印度洋等要地，安全保障风险较大。我们认为，作为制造业大国，铁矿石是重要基础原材料，从兼顾发展和安全角度考虑，战略安全问题凸显。

The global 5G in the mining market is increasingly gaining strength with the increasing competition, complexity in the organization, operational cost, and rising focus on increasing the margin by reducing the cost of operations. The 5G technology offers various opportunities to implement Industry 4.0, such as IoT, AI, machine learning, robotics, and others. They are required for mining operations to run efficiently in real time.

原油供应端扰动与全球金融端压力交织，煤、气市场进入传统淡季。欧佩克维持减产，原油供应端利多预期仍存，需求端全球经济衰退和金融系统风险仍在交易。气温变暖，煤、气同步进入需求传统淡季，短期价格同步承压，但中长期来看，LNG 接收站及气化装置仍然不足，库存下降后，需求短期波动会大幅推升天然气价格，我们对后市天然气价格中枢并不悲观；海外煤市随着中印夏季补库来临，边际向好预期明确。