2021年经济复苏，2022年国际能源危机，煤炭价格经历高位震荡。2022年10月以来，暖冬及疫情优化后经济弱复苏，煤价持续回调，2023年港口煤价多次探底1000元，经济企稳复苏叠加迎峰度夏，利多因素逐渐聚集，现货煤价有望探底反弹。动力煤方面：国内产量增量以核增为主，且多数均已释放，新批矿井有限，当前煤企新建产能意愿不强，未来几年供给仍受限。需求上，5月将逐渐进入夏季，电煤日耗将持续反弹，水电乏力叠加夏季高温预期，市场煤占比小，动力煤旺季价格或有超预期表现。炼焦煤方面：供给端无新增产能，高危矿井退出仍存减量，全年进口量或将达到疫情前水平，无需过度担忧进口冲击；需求端，基建投资维持高位，地产竣工向好有望向开工端传导，炼焦煤库存低位，经济复苏下，需求预期改善带来价格底部反弹。

年初以来，我国炼焦煤产量尤其是进口量同比大幅提升，对国内炼焦煤市场产生了较大的冲击，炼焦煤供给形势也因此受到广泛关注。我们基于对国内炼焦煤自主供应能力、全球炼焦煤供需格局以及我国炼焦煤进口形势的全面分析，对国内未来炼焦煤供给总量进行了预测与展望。我们发现国内炼焦煤资源仍较为稀缺且增量匮乏，优质炼焦煤进口增量有限且受到海外诸多因素制约，考虑资源枯竭与衰减，未来炼焦煤供给尤其是优质主焦煤供给或仍渐趋短缺。

智利的权益金以阶梯式收取：若锂价＞1万美金/吨时，超出部分将收取40%的税。参考下表，以不同情景权益金额度：锂价9000美金/吨：对应1122美金，税率12.5%。1.46万：3196美金，税率22%。2万：5372美金，税率26.9%。3万：9372美金，税率31.2%。5.9万：2.1万，税率35.5%。根据SQM披露，2022年权益金上交额达33亿美元，2022年SQM净利润约为39亿美元。根据我们计算，SQM不含权益金的生产成本约为4000美元/吨，同样雅保披露在2022年运营成本约为4155美元/吨CIF亚洲。权益金制度极大增加锂开采成本。当锂售价达2万美元时，权益金为5372美元，加上生产成本合计约9372美元/吨。锂价达3万美元时，权益金为9372美元，生产成本合计约1.34万美元/吨。

2023 年1-3 月进口量同比维持高增速，进口价格较去年同期下降，但维持相对高位。2023 年1-3 月，煤及褐煤累计进口量实现1.02 亿吨，同比增长96%；3 月单月实现进口量4116.5 万吨，同比增长150.70%，环比增长41.12%。2023 年1-3 月全口径煤炭进口均价录得133 美元/吨，较去年均价降7.94%（对应降幅11 美元/吨）。2023 年3 月进口煤价格录得128 美元/吨，同比降9.21%（对应降幅13 美元/吨），环比降4.4%（对应降幅6 美元/吨）。