收入端延续复苏，利润端触底反弹：2018 年机械行业营收同比增长14.27%，归母净利润同比大降44.98%，行业整体需求延续复苏，利润端出现较大背离的原因在于商誉计提影响较大（主要受印刷包装机械、基础零部件、铁路设备等板块影响）及投资净收益大幅减少所致。2019Q1 行业营收同比增长16.76%，归母净利润同比增长35.37%，企业经营情况持续改善。

国外燃料电池技术进步明显，初步具备商业化条件。从成本端来看，国外燃料电池系统规模化成本已经降至45 美元/kW，接近40 美元/kW 的战略目标，根据DOE 的规划，到2020 年燃料电池系统成本降至40 美元/kW 以下，最终商用需要成本降至30 美元/kW 左右。此外，新一代的燃料电池发动机100kW 铂用量小于10g，基本达到内燃机排放后处理铂用量水平。

本文旨在研究美亚光电的第三大业务X 射线异物检测机。考虑到公司的X 射线检测机主要应用在工业领域，本文同样专注于X 射线在工业中的应用，而对X 射线在医疗诊断中的应用关注较少。X 射线检测仪是无损检测的一种，全球无损检测市场规模预计将从2018 年83 亿美元增长至2024 年的126 亿美元，六年复合增速约为7.2%。X 射线检测仪的应用场景广泛，主要包括半导体产品、汽车零部件、轮胎、铸件、食品等，本文对12 种主要应用场景进行了介绍。伴随着X 射线应用场景的拓宽以及渗透率的提高，全球工业X 射线探测器市场规模预计将从2017 年25.3 亿美元增长至2022 年33.1 亿美元，并在2024 年达到38.3 亿美元。

近期， 科创板陆续接受企业申报， 从目前已经申报的企业中，高端装备是科创板块重要的方向。“科创”系列专题报告，将集中对申报企业所在的行业和企业竞争力进行分析。本次分析的是国内领先的轨道交通闸片供应商天宜上佳。

2019 年4 月15 日，上交所受理浙江杭可科技股份有限公司的科创板上市申请。公司主营锂电生产后段设备，具备完整的后处理系统设计与集成能力，与国内外一线电池制造商合作紧密。16-18 年收入规模大幅增长，盈利质量较好，累计研发投入较高，18 年末在手订单充足。2016 年末公司外部融资对应估值约为28.3 亿元，参考2017 年扣非净利润，PE 为16x。公司此次拟募资5.47 亿元用于扩大产能和升级研发。国内可比公司2019-21 年一致预期PE 均值为27/21/17x。

目前，自动化产品的应用领域逐步扩大，由汽车向电子、金属化工、食品饮料等领域扩散。自2013 年以来，电子行业成为拉动机器人销量的核心要素。根据IFR 的数据，2012-2017 年我国电子行业工业机器人销量复合增速接近18%，汽车和电子产业是需求最大的两个行业，占比分别为33%、32%。

目前，自动化产品的应用领域逐步扩大，由汽车向电子、金属化工、食品饮料等领域扩散。自2013 年以来，电子行业成为拉动机器人销量的核心要素。根据IFR 的数据，2012-2017 年我国电子行业工业机器人销量复合增速接近18%，汽车和电子产业是需求最大的两个行业，占比分别为33%、32%。

社融信贷数据大超市场预期，继续看好工程机械龙头全年表现：4 月12日周五，中国央行公布数据显示，中国3 月新增人民币贷款1.69 万亿人民币，同比多增5777 亿元，预期1.25 万亿人民币，前值8858 亿人民币。3 月社会融资规模增量2.86 万亿人民币，比上年同期多1.28 万亿元，预期1.85 万亿人民币，前值7030 亿人民币。

随着我国油气对外依存度仍将不断提升，能源安全问题受到国家层面的高度重视，在能源安全政策驱动下，三桶油也纷纷强调要加大资本开支。我们认为未来几年油气企业资本开支将和油价脱钩，迎来持续扩张期。

3 月22 日，第一批公司科创板上市企业申报材料披露。科创板不仅承载着注册制等资本市场制度改革的希望，其代表的高端装备、科技产业也是强国梦的助推剂，因而得到了资本市场的高度关注。从申报披露、网传名单来看，机械板块中的工业机器人、服务机器人、高端数控机床、半导体设备等高端智能装备板块是科创板的重要组成部分。在首批申报公司中，江苏北人、利元亨在列。我们也推出科创板系列专题报告，深度分析拟上市公司基本情况，同时对比现有同类上市公司，展望工业机器人、锂电设备等高端装备前景，探索“装备强国”的发展之道。