冷链设备主要上游原材料和零部件是钢材、压缩机、型材玻璃等，这些行业市场竞争充分，不存在供应短缺。下游行业应用广泛，包括冰淇淋、乳制品、饮料、速冻食品、冷鲜食品、农产品、医药及生物制品等行业，主要应用的终端实体店有超市、便利店、餐饮企业、生鲜电商企业等。

2019年挖掘机销量将保持-5%~5%的增长区间，行业整体保持平稳。我们认为明年房地产、基建需求将保持平稳，更新周期将延续至2020年左右。我们认为应当将注意力放在具备较强资产负债表、具备成本转嫁能力的核心资产：三一重工、恒立液压、浙江鼎力。

2018 年机械行业指数（中信分类）下跌超30%，2016 年、2017 年分别下跌17%、12%。2018 年投资机会主要在于工程机械及油服龙头，成长性板块（半导体设备、锂电设备、光伏设备、军民融合等）具有一些阶段性机会。

未来2-3个月进入冬季淡季，加上去年基数高，因此机械行业增速将普遍回落，加之中美仍在谈判中不确定性仍然存在，油价大幅下跌一方面供给预期发生变化，一方面对美国经济回落有预期，市场情绪悲观。基建补短板最快三、四月放效，三月市场将重新选择方向，我们觉得目前配置基建投资相关装备龙头仍将跑赢大盘，重点推荐铁路设备、工程机械，精选推荐品种依然是恒立、三一、中车、鼎力、杰克，关注合力等低估值弱周期品种。

展望2019年，在宏观层面投资景气度可能处于低位的背景下，我们重点推荐受国内宏观影响小、中观层面有明确增长主线的细分行业，精选行业龙头。其中，我们认为铁路设备行业受益于行业政策，将由招标拐点转向业绩拐点；油气设备与油服行业复苏延续，将由订单复苏切换至业绩复苏；工程机械受益于基建回暖和更新高峰，高景气延续。

基建投资回顾与2019年展望：①2018年第4季度以来，基建投资增速回升明显。②分类来看，交通运输、仓储和邮政业投资增速最高，水利、环境和公共设施投资占比最高。

行业层面， 受下游需求走弱影响，制造库存处在高位，机械整体盈利放缓，但是机械行业不乏结构性个股机会。

补贴退坡环境下，市场对锂电设备行业的疑虑：在政策支持与财政补贴下，我国新能源汽车销量由2011 年的8159 辆增加到2017 年的77.7 万辆，六年的CAGR 高达114%。动力电池作为新能源汽车的核心部件，出货量由2012 年的1.2GWh 增加到2017 年的44.5GWh，锂电供应商和锂电设备商纷纷受益。站在当前的时间点，市场对于锂电设备行业的持续性发展有以下几点疑虑：(1)补贴退坡后新能源汽车的行业景气度是否能得到延续？(2)补贴退坡与锂电池价格下降的压力向锂电设备商环节传导，是否会影响锂电设备商的利润及现金流？(3)锂电行业产能过剩，设备商的成长持续性从何而来？

2018Q3 机械行业340 家上市公司营业收入为3636.9 亿元，同比增长8%，净利润为214.3 亿元，同比增长2.6%，在基数效应下收入与净利润增速均有放缓。毛利率和净利率分别为21.9%和5.9%维持近四个季度较高水平，期间费率下降0.5 个百分点，2018Q1-Q3 应收账款周转率、存货周转率提升至2.36和1.88，固定资产周转率和总资产周转率提升至2.20 和0.38，应收账款占收入比例下降至44.7%（同比-4.8pct），上市公司整体经营质量明显改善。

54 家工业机器人上市公司多维度深度剖析。1）发展历程：2012-2018 年政策补贴下工业机器人产业经历产业风起、快速发展、回落调整三个阶段。2）市场热度：根据券商报告数量筛选出21 家高热度公司，市场关注业绩、也关注技术。3）财务分析：机器人收入偏低，整体毛利率35%，集成增速高、零部件盈利强、本体估值高。4）产业链分析：零部件稀缺未规模放量，本体、系统集成竞争激烈，综合筛选出19 家核心上市公司。