本月机械设备指数下跌5.66%，创业板指下跌8.63%，沪深300 指数下跌7.24%。机械设备在全部28 个行业中涨跌幅排名第9 位。

鉴于以基建和地产为主导的传统经济已进入存量时代及A股外资定价权加大，机械行业股票估值体系正进入结构性分化阶段，优秀龙头公司估值有望提升，而成长性差的平庸公司或被市场抛弃，现阶段投资应聚焦于自身处于上升期的优质标的

线性驱动目前主要的下游需求来源于办公、医疗和家居三大领域，本篇报告详细测算了各领域的市场空间：1.智慧办公：根据我们的测算，未来几年全球办公领域的市场空间有望保持15%以上的增速。而国内升降办公桌市场尚处于开拓期，主要在于较高的产品价格和市场教育问题，我们认为国内有望率先引入的是高人均产值行业。2.医疗康护：该领域的增长点在于人口增长、老龄化以及医疗投入的增加。根据国家统计局的数据，2017 年底我国病床数量794 万张，同比增长7.15%；养老服务床位数量达到744.8 万张，较大的存量基数与智能化改造需求为线性驱动行业提供了良好的发展空间。3.智能家居：全球智能家居渗透率较高的地区集中于北欧和北美，而中国的智能家居需求缺口较大，城镇化推进以及消费升级有望带动行业空间的抬升。4.其他领域：作为一种通用型的产品，近两年线性驱动技术也呈现出向工业领域横向拓展的趋势，主要的应用包括汽车零部件和光伏。

2019 年5 月1 日至5 月31 日申万机械设备指数下跌5.66%，沪深300指数下跌7.24%，上证综指下跌5.84%，创业板下跌6.10%。同期机械设备指数涨幅位居28 行业第9 位。子行业中，涨幅居前的为精密仪器设备、农机设备和材料设备等板块，分别上涨10.34%、9.61%和6.79%。

中金机械组合上周下跌0.15%，同期沪深300 指数下跌0.14%。本周投资组合为A 股恒立液压、三一重工、华测检测、精测电子、先导智能、美亚光电；H 股中联重科。调出杰瑞股份主要是由于短期油价波动导致估值承压。

激光器、运动控制系统、切割头和机床构成完整的激光切割设备，成本占比分别为50%、5%、5%、30%。光纤激光器主要由泵源、合束器、有源光纤、光纤光栅、激光输出头等核心光学器件组成，光学器件占成本60%以上。在工作状态下，有源光纤通过吸收泵源提供的能量，经有源光纤和光纤光栅组成的谐振腔激励放大后输出激光。更进一步，泵源由芯片组件和壳体等结构件组成，芯片组件由COS 芯片和配件组成，芯片的主要材料为芯片与热沉。

机[Ta械b行le_业Su2m01m8a年ry]及 2019Q1板块表现回顾:2018年机械板块整体下跌32.9%，行业排名第22 位，同期沪深300 下跌25.3%，低于市场整体表现。2019Q1，械板块整体上涨28.7%，行业排名第14 位，同期沪深300 上涨28.6%，略好于市场整体表现。从机械子板块看，2018 年，行业涨跌幅前三的板块为半导体设备、工程机械、新能源汽车设备。2019Q1，涨幅较大的三个板块为半导体设备、内燃机、重型机械。

燃料电池尚处于产业政策大力扶植的阶段，补贴保持较大力度。依据国家对于氢燃料电池的技术路径，国家对于燃料电池车大规模普及的节点应该设置在2030 年左右。根据欧阳明高博士的公开演讲，氢燃料电池车走向成熟需要花10 年左右的时间。锂电高补贴时代过去后，国家有望投入更多精力发展氢燃料电池。

本报告期机械设备行业指数上涨-6.01%，跑输沪深300 指数（-5.03%）。机械设备三级行业指数仅农用机械指数上涨（+4.81%），制冷空调设备、内燃机重型机械跌幅居前，分别下跌12.94%、8.46%、7.83%。截止到2019 年5 月17 日，机械设备行业PE（TTM 整体

法，剔除负值）为25.30x（上期末为26.01x）。

在近来中美贸易摩擦背景下，半导体设备的国产替代进程或将加速。国产半导体设备布局较为完整，但仍与国际先进水平存在较大差距，测试设备技术难度相对稍低，国产测试设备有望在各种半导体设备中率先突围。半导体测试设备包括测试机、探针台和分选机，测试机搭配探针台完成晶圆测试，测试坏的芯片不封装，目的是节省封装成本；测试机搭配分选机完成成品测试，测试坏的芯片不发货，目的是提高发货芯片的良率。