申万机械指数2019年上半年结束三年来连续下跌趋势，22%的涨幅跑赢上证综指，跑输创业板指、沪深300（截至2019/7/5）。申万机械指数在28个一级行业中涨幅居中，低于算术平均涨幅(24%)。

本报告期机械设备行业指数涨幅为-1.98%，跑输沪深300 指数（-0.44%）。机械设备三级行业指数涨跌互现，其中仅磨具磨料、楼宇设备上涨，涨幅分别为5.53%、1.49%。截止到2019 年7 月12 日，机械设备行业PE（TTM 整体法，剔除负值）为25.32x（上期末为26.08x）。

机械行业上市公司业绩上半年整体承压，部分细分领域龙头业绩表现亮眼，继续延续2018 年及2019 年趋势。截至7 月15 日，机械行业上市公司有50%已披露2019年半年度业绩预告，其中业绩增速超100%的占比6%，50%-100%占比4%，0-50%占比16%，业绩预降的占比7%，业绩亏损的占比12%，业绩亏损的占比有所增加，业绩增速中值明显下移，机械行业上市公司整体业绩继续承压。不同细分行业下游景气度差异较大，导致细分行业业绩分化较明显，工程机械、轨交设备、油服设备等周期龙头业绩增速较高，泛半导体、自动化优质企业增速有所放缓，光伏设备和锂电设备业绩增长较为稳定，这些新兴成长优质企业未来业绩还有较大提升空间。

申报科创板机械公司梳理：从目前申报情况来看，机械类科创板公司已经高达23 家，占整体比例在16%，其中包括首家科创板上市公司华兴源创。我们将全部23 家公司分为5 类，包括半导体设备、新能源设备、服务机器人、智能制造、轨道交通设备。

检测市场空间大、增长稳，第三方检测市场发展更快。检测行业是一个人力和知识密集型的服务行业，受全社会对QHSE（质量、健康、安全、环境）要求不断提高而持续发展，其需求稳定性高，长期积累形成的公信力是强大护城河。全球/中国检测市场规模超10000/2700 亿元，近10 年CAGR 达9%/19%，行业竞争格局分散，全球/中国Top3 市占率均不到10%，不过持续并购推动集中度提升是趋势。国内第三方检测市场受益监管逐步放开而快速发展，其市场规模超1000亿元，CAGR 达25%，占国内整体检测市场的比例从2008 年的31.46%提升至2016 年的44.02%。未来第三方检测市场将持续快速成长，民企深度受益。

出于满足行业法规及产品质量保证的要求，行业的下游需求具有一定刚性，增值服务与交叉销售的出现也在提升客单价，量与价的提升有望促进行业空间的不断抬升。而行业参与者需要用品牌和公信力为检测报告作背书，形成其无形资产；而考虑到检测认证“客户多、金额小、频率高”的特点，行业形成以实验室为核心的业务模式。

从2019年上半年机械行业各子板块涨跌幅情况来看，表现较好的有工程机械板块和油服板块，涨幅均超过沪深300.

2019年上半年，申万机械指数较年初上涨20.39%，跑赢上证指数0.94个百分点，内燃机(58.05%)、工程机械(45.60%)、农用机械(43.27%)、制冷空调设备(30.81%)等涨幅居前；铁路设备板块下跌了5.01%，纺织服装设备(4.27%)、机床工具(5.24%)、印刷包装设备(8.44%)、其他通用设备(12.58%)涨幅靠后。其中，工程机械板块的股价、企业的盈利情况、及行业数据三者之间相互印证，是2019年上半年表现最好的细分板块。通用设备表现较差。

国际层面上，目前中美贸易摩擦不确定性较大，大力发展高端装备是保障产业安全、实现自主可控的关键支撑；国内层面上，目前中国经济下行压力依然较大，基建起到了经济增长的稳定器的作用。我们建议关注工程机械、铁路装备和工业机器人三大板块，其中工程机械板块的看点主要是下游基建的景气；铁路设备板块的看点是货运、城轨和动车组维保三大板块的利好，工业机器人板块的看点是智能制造和国产替代战略。

2019 年以来，宏观经济继续呈现小幅波动、结构分化的特点。在经历结构性降杠杆、贸易争端演化过程后，机械装备制造业更加依赖于内生性的、创新性的发展模式，其核心竞争力不断接受检验。