装配式建筑以部件预制化为核心，提前将部分或全部构件在工厂预制完成，运输到施工现场吊装。环保节能、人力成本和政策三大因素共同驱动装配式建筑渗透率提升。据住建部，目前国内装配式建筑占新建建筑面积的比例仅为5%左右，距离住建部提出的《“十三五”装配式建筑行动方案》目标仍有较大空间，同时国内装配式建筑占比相对于日本和德国而言，差距达到了10 个百分点和30 个百分点，未来渗透率的提升空间较大。

经济体量庞大，增长逐步放缓成为常态，未来重点应该关注投资结构、地区、人口等多方面差异化需求。这些基本面的变化都将带来不同产业需求，对制造业的影响深远。在多项指标好转的背景下，可以对中国制造业抱有更乐观的期待。

2019 年 10 月，工程机械产品生产分化，挖掘机产量大幅增长；装载机、压实机械、混凝土机械产量下降；挖掘机、装载机出口量大幅增长；三一重工、华为、中国电信联合开发智能网联 AGV，应用 5G 技术完善现代工业自动化物流系统；成工重工将整体搬迁至四川遂宁，预计 2020 年末投产；唐山丰润将建设华北最大工程机械装备制造产业园；小松与山东大学产学研合作项目签约；康明斯与徐工签署战略合作协议；徐工与一机集团合作研发制造推土机；徐工机械、中联重科等企业前三季度业绩大幅增长。

在本次专题中，我们主要为了解决一个问题：找到可以判断通用自动化景气度的有效指标。本文计算资本开支指标与预测指标之间的相关系数，并进行T 检验以观察统计学上的显著性。拟合结果显示：1）盈利指标是综合性指标，综合反应订单情况及库存去化，与企业资本开支意愿更相关，因而对通用自动化设备景气度判断更有帮助；2）产成品存货增速反应库存周期变化，也是相关度高的指标；3）PPI、PMI滞后一季度指标具备一定解释力，但是相关系数绝对值偏小。至于产能利用率、永康五金市场指数，由于指数本身的缺陷，我们认为并不能很好地用来判断通用自动化景气度变化。

宏观经济压力较大，整体制造业下游需求下滑。从 2019 年宏观数据来看，GDP 季度增速持续下滑，PMI 和PMI 新签订单数据指数持续下滑，宏观经济压力较大。相比2018 年下半年7-9%左右的增速，2019 年下半年制造业固定资产投资完成额累计同比增速只有2-3%，制造业整体投资压力较大。从机械行业2019 年前三季度收入和利润表现来看，也反映出受下游需求和资本开支的影响，收入和利润增速有所放缓。

通过复盘发现，以激光器、注塑机、工业机器人为代表的通用设备行业从长周期看呈现较强的周期性，目前行业经历2 年的增速下行后，明年年初有望迎来边际改善。

公司主营业务为提供工业机器人自动化、智能化的系统集成整体解决方案，主要涉及柔性自动化、智能化的工作站和生产线的研发、设计、生产、装配及销售。目前，公司的主要产品包括焊接用工业机器人系统集成、非焊接用工业机器人系统集成以及工装夹具等。公司未来将不断对现有产品进行升级并积极布局其他领域产品，拓展公司的主营业务。公司凭借较强的技术实力和及时周到的精准服务获得客户认可和良好的市场口碑，在汽车金属零部件柔性自动化焊接和高端装备制造业智能化焊接领域拥有突出的竞争优势。

2019 年1-9 月，上证综指累计上涨17.57%，沪深300 累计上涨27.97%，中证1000 累计上涨19.44%，中小板综累计上涨23.16%，创业板综累计上涨28.97%。机械行业指数累计上涨18.83%，跑赢上证综指1.25 个百分点，跑输创业板综10.14 个百分点。

2019H1 机械板块营业总收入7253.52 亿元，同比增长11%；归母净利润444.15 亿元，同比增长9.85%。营收增速较2018 年有所回落，且2019Q2 较Q1 有所回落。从利润率看，2019H1 毛利率为22.8%，同比增长0.3pct；净利率为6.59%，同比降低0.09pct。值得一提的是，经营性现金流受工程机械、油服和煤机等传统行业景气和竞争格局优化带动，五年内同期首次转正。目前重点关注光伏设备、半导体设备、工程机械、油服行业的投资机会，2020年预计锂电设备、3C 设备、智能装备行业景气度将回升。

5G 引领换机潮流，打开面板行业成长空间：伴随着信息技术的发展，显示技术从最初的阴极射线管显示技术（CRT）发展到平板显示技术（FPD），平板显示更是延伸出PDP、LCD、OLED 等技术路线。从面板行业结构上看，OLED 屏幕由于其轻薄、色域广、能够制成折叠形态等特点，并且随着其良品率的不断提升及成本的下降，将成为未来面板行业的主流。