国外燃料电池技术进步明显，初步具备商业化条件。从成本端来看，国外燃料电池系统规模化成本已经降至45 美元/kW，接近40 美元/kW 的战略目标，根据DOE 的规划，到2020 年燃料电池系统成本降至40 美元/kW 以下，最终商用需要成本降至30 美元/kW 左右。此外，新一代的燃料电池发动机100kW 铂用量小于10g，基本达到内燃机排放后处理铂用量水平。

1. 燃料电池产业初步进入商业化阶段 ............ 4

1.1 质子交换膜燃料电池最适用于车载领域 ................. 4

1.2 2018 年国内燃料电池汽车生产1527 辆，未来成长空间巨大 .... 6

1.3 国外燃料电池技术进步明显，初步具备商业化条件 .................... 8

2. 制氢储氢技术亟待突破，相关设备成长空间巨大 .........10

2.1 制氢储氢技术及相关基础设备亟待发展 ...............10

2.2 制氢储氢设备发展任重道远，具备较大成长空间 ...................... 11

3. 燃料电池受政策持续扶持，国内企业布局积极推进 .....15

3.1 燃料电池汽车受国家和地方政策积极扶持 ...........15

3.2 国内企业积极布局燃料电池汽车产业链，远期市场空间近万亿 .....................17

4. 投资策略.........19

5. 风险提示.........19