国际层面上，目前中美贸易摩擦不确定性较大，大力发展高端装备是保障产业安全、实现自主可控的关键支撑；国内层面上，目前中国经济下行压力依然较大，基建起到了经济增长的稳定器的作用。我们建议关注工程机械、铁路装备和工业机器人三大板块，其中工程机械板块的看点主要是下游基建的景气；铁路设备板块的看点是货运、城轨和动车组维保三大板块的利好，工业机器人板块的看点是智能制造和国产替代战略。

1、行业景气分化，关注高景气子行业与高端制造 ......... 6

1.1 行业整体景气度有所回升 ..................... 6

1.2 子行业呈现分化状态 ..... 7

1.3 股价、估值处于市场平均水平 ............. 8

1.4 关注重点 . 9

2、工程机械：强者恒强，关注龙头企业 . 9

2.1 宏观方面：基建景气度提升，工程机械新增需求有支撑 ................. 9

2.1.1 经济下行压力大，基建是稳定经济的“压舱石” ..... 10

2.1.2 房屋新开工面积强势增长，竣工需求高于开工需求 ................... 11

2.1.3 存量更新为主要需求  12

2.1.4 环保刺激透支未来需求 .................... 14

2.2 中观层面：国产品牌成为主流，行业呈现多寡头竞争格局 ........... 15

2.3 微观层面：强者恒强，建议关注龙头企业 ............... 16

3、铁路设备：关注货运铁路、城轨、动车组维修三大板块 ............... 17

3.1 铁路投资维持高位 ....... 17

3.2 货运设备：受益于“公转铁”政策 ....... 18

3.3 城轨车辆：通车高峰期临近 ............... 20

3.4 维修市场：动车组高级修业务蓄势待发 ................... 22

3.5 高铁动车组平稳增长 ... 23

3.6 行业由政策主导，货运、城轨、维修板块确定性强 ....................... 24

4、工业机器人：短期承压，长期成长性依然确定 ....... 25

4.1 工业机器人产业链 ....... 25

4.2 行业短期承压局面或将持续 ............... 26

4.3 长期增长逻辑不变 ....... 28

4.3.1 我国工业机器人渗透率相对较低 .... 28

4.3.2 人口红利递减+经济结构转型，机器人行业前景广阔 .................. 28

4.3.3《中国制造2025》重要组成部分，行业受益于政策扶持 ............ 29

4.4 关注抗周期性较强的企业 ................... 30

5、重点关注个股 ............... 31

5.1 中国中车：铁路设备绝对龙头 ........... 31

5.2 美亚光电：专注于光电识别领域的国产替代 ........... 32

5.3 重点上市公司盈利预测与评级 .......... 33

6、风险提示 ....................... 33