复苏交易推升全球风险溢价。强烈建议继续把握市场分歧状态下的黄金资产配置机会。需求支撑下锂价强势运行。需求旺季支撑高钢价和利润。建议关注 4 月 12 日当周，消息层面美联储众官员讲话及美联储经济状况褐皮书的公布， 数据方面需关注中国一季度 GDP、零售及工业增加值等经济数据，美国通胀及零售销售 等数据对市场情绪的影响。

20 年锂矿复苏态势确立，精矿库存保持稳定。全球锂精矿散单稀少，大订单只剩融捷一家。锂精矿价格存在 3-6 月滞后性，目前合理价位中枢位于 775 美元/吨。精矿价格上行有望推动上游矿山资源复产。锂价周期底部持续补库，21 年 H1 锂盐厂业绩或超预期。

中国氧化铝产量全球占比55%、电解铝产量全球占比57%、电解铝消费量全球占比61%，拥有从资源到冶炼加工再到下游消费全产业链，铝是中国唯一有相对定价权的金属。2013-2020 年，全球铝需求复合增速3.8%，是基本金属中需求增速最快的品种。

锂：智利封国加剧原料紧张程度，价格或将加速上行。重点关注：融捷股份、科达制造、永兴材料；建议关注： 赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能、雅化集团、天华超净等。 钴：需求持续火爆，钴价上涨动力仍然充足。相关标的：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、盛屯矿业。 铝：欧盟征收反倾销税事件影响有限，电解铝高盈利有望延续。

锂价继续上涨，原铝产能受限。锂电材料：锂电材料需求旺盛，价格继续增长。工业金属：铜矿供给持续紧张，内蒙古双控 18.4 万吨电解铝停产。贵金属：美联储重申保持货币宽松，美国公布 2 万亿基建计划。小金属&新材料：稀土价格继续上涨。

高波动状态下的市场风险情绪开始修复，供应链问题或被市场聚焦。全球制造业强势修复，供应链问题或提升周期类资产配置。工业金属消费渐入旺季，4月金属库存下行拐点或全面显现。黄金阶段性底部显现，把握市场分歧状态下的黄金资产配置机会。锂精矿与氢氧化锂价格加速上行。旺季需求兑现抬升黑色系价格，但需注意限产政策松动风险。

3 月11 日美国总统拜登正式签署1.9 万亿美元抗疫刺激法案，意味着美国对于疫情后周期的经济刺激由货币政策正式转为财政政策。1.9 万亿之后，拜登政府仍将致力于推行大规模基建计划。根据经济参考报报道，当前拜登政府已经开始和国会商讨可能是美国史上最大规模的基础设施建设计划，内容或涵盖道路、 桥梁和农村宽带互联网等的建设，还可能致力于应对气候变化效应和改善公共卫生，继续指向清洁能源等方向。