前ma期ry＃强 势品种回调，拖累有色板块，季度跌幅达 1.36%。2021Q1 随着美国疫苗播种率持续走高，海外经济修复加速，美联储缩表预期持续提升，抬高美10 年期国债收益率至1.74%，创2 年内新高，央行资金收紧预期升高致市场风险偏好降低，前期强势品种回调拖累有色板块，2021Q1 单季度SW 有色下跌1.36%涨幅，排名第14。

总体来看，有色金属行业的二级子行业板块工业金属板块、稀有 小金属板块、贵金属板块和金属新材料板块的一季报预告表现均 较好。铜行业随着疫苗接种的普及和推广，加快了经济复苏的进程，市 场对于全球经济复苏抱有乐观的预期，提供了铜价上涨的动能。铝行业随着投复产进程的逐步推进以及海外经济复苏，市场对于 全球经济共振复苏的预期偏乐观，带动对于电解铝消费和价格逐 步攀升的预期。

重点推荐贵金属、钴锂、铜铝板块。工业金属：旺季到来去库速度加快，工业金属价格继续上涨。核心观点：宏观方面美国经济数据表现强劲，通胀预期或转入现实，欧洲央行持续三大关键利率不变，叠加部分国家疫情再度恶化，全球流通性有望持续量化宽松。

从市场角度看，需求仍然非常旺盛。唐山限产后，越南等地的钢 坯进口较多，但调坯轧材企业的产量并不会计算在供给内，因此 表观消费略有失真，数据出现下滑，但实际的板材需求仍然非常 旺盛。目前板材的库存和产量基本都处于 2019 年同期相同水准， 但需求是明显要优于 2019 年同期的，基本面保持良好态势。

继续全面看好金属新材料板块。综合本周数据，3C、新能源车、 和光伏表现强势，锂强钴弱局面延续，锂精矿价格的快速上涨表明由于国内锂 盐加工厂陆续完成检修恢复产能，锂精矿处于供需紧张状态中，部分锂盐企业 由于原料短缺已经出现减产现象，而国内外主要新增锂矿产能将集中在 2022 年前后释放，预计锂矿供应紧张将维持常态化，利好对外依存度低、锂资源自 给率高的企业。建议关注天齐锂业、融捷股份、永兴材料、科达制造、赣锋锂 业。

继上周五美国非农数据表现大超预期后，2月消费者信誉亦超预期，经济数据表现强筋，市场乐观情绪升温，美元指数持续下跌，利好工业金属，碳中和持续发酵，目前宽松的流动性环境，消费旺季即将到来，工业金属具备上行动力。新能源行业持续向好，推动有色金属上涨。

复苏交易推升全球风险溢价。强烈建议继续把握市场分歧状态下的黄金资产配置机会。需求支撑下锂价强势运行。需求旺季支撑高钢价和利润。建议关注 4 月 12 日当周，消息层面美联储众官员讲话及美联储经济状况褐皮书的公布， 数据方面需关注中国一季度 GDP、零售及工业增加值等经济数据，美国通胀及零售销售 等数据对市场情绪的影响。

20 年锂矿复苏态势确立，精矿库存保持稳定。全球锂精矿散单稀少，大订单只剩融捷一家。锂精矿价格存在 3-6 月滞后性，目前合理价位中枢位于 775 美元/吨。精矿价格上行有望推动上游矿山资源复产。锂价周期底部持续补库，21 年 H1 锂盐厂业绩或超预期。