2017 年有色行业经营大幅向好，产品价栺普遍上涨，上市公司业绩靓丼，有色板块截至 2017 年 12 月 8 日上涨 9.74%，但子板块分化。通过分析，我们収现，市场对确定性增长青睐有加；有色股价领先盈利周期大概 3~4 个季度，相对盈利，更应该兲注价栺趋势；此外，政策、市场预期同样对股价产生重大影响。2017 年有色股价表现大多逊于产品价栺，目前有色估值已处于历史平均水平，估值厈力得以释放。

一、 2017 年回顾：走势曲折，估值压力释放.. 7

1.1 走出低谷，2017 年有色经营大幅向好..7

1.2 走势曲折，板块分化...10

1.3 估值压力释放，处于历史平均水平..11

二、 2018 年投资策略：边际改善和新增需求两条主线. 13

2.1 行业判断：2018 年供需形势不悲观，新能源领域有望继续高增长.13

2.2 把握边际改善和新增需求两条主线，精选子行业.15

三、 基本金属：看好供需改善的铜，关注电解铝库存.. 16

3.1 铜供给高峰已过，2018 年供需格局或转好.16

3.2 电解铝：供给收缩，关注库存..20

3.3 全球锌矿2018 年集中投产，铅锌价格或承压..23

四、 新能源汽车高速发展，2018 年能源金属值得深度参与.. 26

4.1 全球及我国新能源汽车蓬勃发展..26

4.2 2018 年有效产能有限，锂有望继续保持景气.30

4.3 预计2018 年钴供给维持偏紧态势..35

五、 行业评级与重点公司. 39

5.1 行业评级及配置建议..39

5.2 重点公司介绍.40

六、 风险提示. 42