出口管制下铋价大涨。2025 年 2 月，中国商务部宣布对铋金属实施出口管制，引发铋价大涨。根据稀散金属分会和中联金数据，截止 3 月 8 日，国内近月 铋价格已涨近 15 万元/吨，远月价格涨近 16 万元/吨，精铋现货均价突破 13 万元/吨，安泰科现货报价环比增长 53%，而出口管制前精铋现货价格约 8 万 元/吨。根据 SMM 数据，欧洲最新铋价 17.5 美元/磅（约 28 万元/吨），管制前海外铋价普遍在 6 美元/磅左右。全球市场对中国铋供应依赖程度较高，出 口管制可能促使国际市场寻找替代供应渠道，未来铋价中枢或上移。

锑（Sb）被称为“工业味精”，广泛应用于阻燃材料、光伏玻璃、铅酸电池和合金应用、聚酯工业等领域。作为一种银白色有光泽硬而脆的金属，在自然界中主要存在于硫化物矿物辉锑矿中。

粗炼加工费维持负数，冶炼厂减产概率增加。巴拿马铜矿进展：2023年11月巴拿马铜矿停产前，年化铜产量已经接近50万吨，其复产动态对全球铜矿供需平衡表有很大扰动。据第一量子2月中旬的公告，听证会从今年9月份可能延期到2026年2月份，从而导致铜矿复产时间相应延后。但在2月底，外媒报道巴拿马总统对铜矿重 启的口风有所放松，而第一量子也在不断进行各项活动推动重启。截至2月底，铜精矿现货TC已经跌至-14.8美元/吨，铜精矿的价格高于成品阴极铜。以此测算冶炼厂亏损可能达到2000元/吨以上，即使考虑副产品收益，冶炼厂仍面临较大经营压力。如此低的现货加工费无法长期持续，随着时间推移，铜冶炼厂减产概率在增加。

人形机器人材料篇-稀土永磁：电与力转换最佳载体，迎接放量大时代

美国财政困境的短期解药或将加剧美元信用的裂痕 催化:美国总统特朗普声称会对诺克斯堡的黄金储备进行审计。诺克斯堡存放约 56%的美国黄金储备，上一次审计时间为 1974 年 9 月 23 日。特朗普的政策指向 使得美国黄金价值重估事件从隐性政策构想演变为市场焦点。若此举落地，短期 来讲，或将刺激黄金抗通胀与避险需求（历史量化宽松期间金价与美联储负债规 模相关系数达 0.95）；中长期则可能加速全球央行“去美元化”，推动央行净购金 量（2024 年 1044.6 吨）与金价（2025 年 2 月以来上涨 3.8%）形成正反馈循环， 黄金的价值重估或从会计技术操作演变为美元信用弱化的导火索，但需警惕国会 授权障碍、黄金抛售风险及主权基金筹款路径不确定性对市场的扰动。推荐标的： 中金黄金、山金国际、山东黄金、中国黄金国际，受益标的：招金矿业。

钼（Molybdenum，化学符号Mo）是1778 年由瑞典化学家C.W Scheele 首先从辉钼矿（MoS2）中提炼出来的一种金属元素。 位于元素周期表第五周期第6族（铬分族），为过渡金属元素。 Ø 钼金属具银白色金属光泽，具备高强度、高熔点、高硬度、 导热导电性能好、耐研磨、热膨胀系数小、抗腐蚀性能强等 优良特性，不可替代性强。

有色金属行业：金属铜、铝价小幅走低，生产需求持续缓慢回暖－有色金属及产业链月报（2025年2月）

我们在 2025 年 2 月 19 日发布的《白银行业深度Ⅰ：全球白银供给将进入刚性低速增长新阶段》中，对白银行业的供给进行了系统性的梳理及分析，发现2024-2027年全球白银总供应将维持较低增速，全球白银年度供应量将由31915吨增长至33039吨，期间 CAGR 或为 1.2%，主因回收银产量的提升短期内难以抵消矿端供应增速缓慢的影响。本文我们将从白银的需求角度对全球白银消费的韧性、弹性及变化趋势进行分拆追踪，从而对全球白银供需平衡状态做出有效拟合。通过供需的定性及定量分析，我们发现全球白银的供需状态将延续偏紧状态，供需缺口在 2025-2027 年间或持续放大。

Iron castings refer to objects or components that are produced by pouring molten iron into a mold and allowing it to solidify and take the shape of the mold.

国内稀土矿产量占全球70%，2016年以来国内稀土集团化整合后，目前中稀、北稀已占据国内全部份额，国内供给约束完全通过配额实现。每年下发2-3次配额，基本决定年内的供给总量。近20年稀土价格三轮大周期，均来自需求的变化：2011年(消费电子)、2017年(风电)、2020-2021年(新能源汽车)。需求端预期上修，供给端短期配额给定的情况下，阶段性错配的刚性会远大于其他周期品，造成价格的快速上涨。