疫情后消费逐步复苏，社服板块景气度逐步回升。海南自贸港法出台，会员贡献打开免税销售上限，看好中免 2021 年外延发展和核心竞争力提升；酒店供给收窄格局改善，三大集团开业加速，看好头部公司在行业上行周期的高弹性表现。新餐饮行业迎来机遇，建议关注茶饮、小酒馆等优质赛道头部公司。零售板块线上化趋势不改，看好社区团购为平台带来用户增量，打开新的成长空间，持续推荐电商头部公司。

2021 年6 月30 日，国家统计局公布6 月PMI 数据，制造业PMI 50.9%，前值51.0%；非制造业PMI 53.5%，前值 55.2%。

行业上涨跑赢大盘，估值中枢有所回落，线上拉动消费回暖，新锐品牌蓬勃发展。超市门店布局近场化，社区团购迅速发展。珠宝消费线上拓展，品牌集中度逐渐提高，颜值经济增长潜力巨大，需求细分下沉明显。

我们认为电商行业兼具效率和规模优势，对全球电商长期成长性和渗 透率提升、龙头公司利润率爬坡具有充分信心。在有限分散的格局下，用户红利 外溢将推动具备品类杀手特质的垂直赛道继续成长。从全球视角来看，重点推荐 平台型龙头公司亚马逊、阿里巴巴、京东、拼多多，以及 Shopify、微盟集团、 中国有赞等新经济电商零售 SaaS 服务商。

Big data describes a large volume of data that is used to reveal patterns, trends, and associations, especially related to human behavior and interactions. For the retail industry, big data is used for a greater understanding of consumer shopping habits and how to attract new customers. Big data analytics in retail enables companies to create customer recommendations based on their purchase history, resulting in personalized shopping experiences. These big data analytics solutions also help in forecasting trends and making strategic decisions based on market analysis.

社区零售市场发展空间大，前置仓市场拥有高速增长预期；每日优鲜首创 DMW(前置仓，即分布式微仓)模式，在 DMW 零售行业处于 领先地位。公司处于业务扩张期，营收高速增长，净亏损收窄，成本可控，现金储备 充足。

PMI 基本持平，生产扩张放缓 从各分项上来看，除生产指 数外，各分项环比均出现小幅回升。从企业规模上来看，大型和中 型企业 PMI 较上月分别回落 0.1 和 0.3 个百分点，小型企业较上月 回升 0.3 个百分点，但仍位于临界点以下。生产扩张有所放缓。6 月 PMI 生产指数为 51.9%，较上月回落 0.8 个百分点。受芯片、煤炭、 电力供应紧张等因素的影响，汽车行业、石油煤炭及其他燃料加工、 黑色金属冶炼及压延加工等行业生产指数均有所回落，位于临界点 以下。与此同时，广东疫情也影响了部分企业的生产经营，进一步 带动生产扩张的放缓。

我们认为，(1)在产品高端化策略下，主业存量价齐升空间:(2)2020年加盟商去库存完毕2021年30%首订+10%可退货政策下，加盟商开店和订货意愿有望大幅增强;(3)品牌力加强情况下，四季化产品有望贡献增量:(4)东南亚产能逐步扩张、贴牌业务保持增长，香加成本优化有望带来盈利能力改美

整体来看，今年618 美妆行业整体表现依旧亮眼，延续了较高的行业景气度，同时也出现一些新特征：一方面在产品端，功效性护肤品类表现强势，成为当前最具发展前景的细分赛道；另一方面在渠道端，抖音等新兴内容电商渠道正在成为品牌积极加码布局的新方向，有望带来品牌增长的渠道新增量。整体来看，在流量成本上升以及行业监管加强的背景下，头尾部美妆品牌之间的分化有望加速显现，优质国货龙头有望通过完善的电商布局，持续的产品升级以及精细化的营销投放，持续提升品牌影响力，并在国货崛起大潮下实现持续成长。重点推荐：贝泰妮、上海家化、珀莱雅、水羊股份以及华熙生物等。