2020 年9 月我国社零总额当月同比增长3.3%，增幅较上月扩大2.8 个pct，回暖节奏较6-8 月有所加快。餐饮收入（-2.9%）跌幅继续收窄；饮料类(22.0%)、烟酒类（17.6%）、化妆品类（13.7%）、金银珠宝类（13.1%）表现亮眼。

9 月份，社会消费品零售总额35295 亿元，同比增长3.3%，增速相比上月上升2.8 个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额31428 亿元，增长2.4%。1—9 月份，社会消费品零售总额273324 亿元，同比下降7.2%，除汽车以外的消费品零售额246588亿元，同比下降7.2%。9 月份，全国居民消费价格同比上涨1.7%，其中食品价格上涨7.9%，非食品价格持平；消费品价格上涨2.6%，服务价格上涨0.2%。1—9 月，全国居民消费价格比去年同期上涨3.3%。

医美市场渗透率全面提升，规模不断扩大，微整形凭其相对安全、伤口小、恢复期短的优点受到爱美者的追捧。2018 年中国微整形市场规模达1028 亿元，2022 年预计可达2197 亿元。

9 月社零同比增速3.3%，增速进一步提升。据国家统计局及Wind 数据，2020 年9 月，社会消费品零售总额35295 亿元，同比增长3.3%，扣除价格因素实际增速2.4%。价上来看，9 月CPI 同比上涨1.7%，进一步回落0.7pct。

当前国内疫情基本得到控制，9 月社零延续提速符合预期。可选消费边际稳步恢复，衣食住行呈可持续走强；必选消费趋于平稳；升级消费延续分化。展望后市，国内可选消费有望持续恢复，信心指标仍待观察，但需注意当前我国经济增长水平尚未恢复常态化水平、国内疫情存在反复及外部输入风险。

1-3Q20 社零同比下滑7.2%，但8 月开始社零当月增速已回正，其中线上零售是消费回暖的主阵地。整体看，疫情影响继续消退，各项消费相关的宏观指标均持续向好。细分子行业看，必选品增速回归稳态，饮料、烟酒增速环比提升；而耐用消费在呈V型修复后，回暖速度或边际放缓；升级消费目前远未恢复正常，但环比明显回暖。展望四季度，我们认为基础消费将继续表现稳健，耐用消费在快速修复后或已进入平稳期，而升级消费的环比向好趋势将持续。

流量价值向下，内容价值向上，传统电商平台从用户红利步入内容、社交等模式引流的电商时代，进而驱动需求端与供给端的共振。