专注经营兽用生物制品，系猪瘟活疫苗龙头。公司所属行业为医药制造业，主营重大动物疫病疫苗和一般动物疫病疫苗的研发、生产、销售、服务，以及动物疫病疫苗的生产技术转让。公司产品以畜用动物疫苗、禽用动物疫苗为主，覆盖猪瘟系列疫苗、高致病性猪蓝耳病疫苗、猪圆环病疫苗、猪伪狂犬病疫苗、猪链球菌疫苗、鸡新城疫疫苗等常规畜禽疫苗，以及鱼类疫苗。

建议重点关注两条主线：（1）化妆品：关注A 股上市的品牌商珀莱雅、上海家化、丸美股份、御家汇；美股上市的新锐彩妆龙头逸仙电商；拟创业板上市的功能性护肤龙头贝泰妮；以及化妆品上游头部代工企业青松股份。（2）电商平台及相关服务商：关注头部代运营商壹网壹创、丽人丽妆、宝尊电商；电商导购龙头平台值得买；专注品牌授权的一站式电商生态服务商南极电商。

投资建议：线上彩妆维持景气度，20Q3以来超越护肤品成为景气度最高的子类目；同时，社交内容营销助力品牌获取用户，快速提升品牌曝光度，未来重视C端运营的品牌将对用户变化更敏锐，数据化布局将提升品牌选品能力及精准营销投放能力，更易享受行业增长红利，建议关注彩妆类目获得持续突破的珀莱雅、电商运营持续改善的丸美股份、社交内容营销具备优势的上海家化（玉泽）。

行情回顾：全周沪深300 指数上涨0.76%，创业板指数下跌1.8%，纺织服装行业指数下跌1.31%，表现介于沪深300 和创业板指数之间，其中纺织制造板块下跌0.83%，品牌服饰板块下跌1.65%。个股方面，我们覆盖的九牧王、伟星股份、森马服饰和探路者等获得了正收益。

本ar周y＃表 现：本周（11.16-11.22）申万休闲服务、商贸贸易指数相对于沪深 300 下跌 2.48%、下跌 1.57%。休闲服务下跌0.70%，商业贸易上升0.21%，沪深300 指数上升1.78%，涨跌幅分别排名第26 位和第23 位。个股方面，社服本周涨幅较大的个股为：首旅酒店（+15.84%）、众信旅游（+13.38%）、天目湖（+13.17%）。跌幅较大的个股为：米奥会展（-6.57%）、凯撒旅游（-5.05%）、中国中免（-3.90%）。商贸零售周涨跌幅较大的个股为：青松股份（+15.05%）、*ST 宏图（+14.66%）、博士眼镜（+10.41%）；本周跌幅较大的个股为：家家悦（-6.49%）、丸美股份（-5.34%）、汇嘉时代（-5.15%）。

2020 疫情大考，各子行业Q1 直接承压，Q2、Q3 开始复苏，但复苏节奏差异：免税>餐饮>酒店>景区>演艺>出境游。资金先高度聚焦疫情受损较小的优质龙头，此后随复苏节奏略分化。社服板块表现先抑后扬，但最终股价涨幅居各行业前三，α投资主导，权重股中免贡献卓著，中公、锦江等龙头涨幅突出。持仓层面，Q3 中免、宋城、中公、锦江等基金持仓靠前，免税持仓大幅提升，带动板块超配创新高。

潮流玩具是新时代的产物，是互联网下的快消玩法的载体，同时具有零售和互联网文化传媒的基因。不能单纯用互联网思维或者消费品思维来理解。本篇与市场的差异点在于：我们通过独家大数据模型对潮玩行业的互联网属性和快消属性进行了拆解，追踪市场上不确定性较高的IP 热度衰减趋势，并通过用户画像的来预估市场未来渗透率提升的潜力。