本周商业贸易行业板块整体点评：本周沪深300 下跌3.53%，商业贸易板块整体下跌3.14%，涨跌幅在28 个行业中排第8 位。其中贸易Ⅱ、一般零售、专业零售、商业物业经营子板块分别下跌了5.23%、1.89%、3.71%和4.48%。

上半年电商直播电商大盘回顾：（1）后疫情时代用户线上购物习惯培养，行业景气度不断回升；网上商品和服务零售额同比+9.5%，线上消费渗透率8 月达到25%，各类商品销售额提速，行业趋势向好；（2）直播电商基础设施不断完善，GMV 实现快速增长；快手直播日活用户已突破1.7 亿+，电商日活突破1 亿，8 月总订单量超5 亿单跃居电商第四极，商业变现充分验证；

疫情之下线下场所被迫关闭，在线业务成为实体零售企业的救命稻草。公众号、小程序、直播电商、短视频及企业微信等新兴渠道的出现，私域流量成为建立自有品牌的重要阵地，企业越来越重视商业链路全面打通后的数据化以及线上线下联动的全渠道经营。

 2020年或成中小微企业数字化分水岭：在新全球经济大环境及新冠疫情的冲击下，中小微企业采购协同面临重构，加速数字化转型成为中小微企业主动适应市场环境的必然选择。在中小微企业数字化转型与国家政策扶持的良性循环机制中，中小微企业市场成为未来企业级市场发展的重要驱动力，聚焦中小微企业采购的电商平台将在未来获得更大优势。政策和资本驱动我国企业电商采购市场不断升温，企业采购电商平台通过助力下游采购者降本增效，为上游供给侧开拓电商渠道，丰富营销手段，在推动产业经济升级过程中发挥作用。2019年中国企业采购电商市场交易规模为7352.3亿元，预计未来三年市场规模复合增长率达26.8%。

从供货商看免税行业现状：1）美妆类：①资生堂：20Q2 实现营收收入160 亿元/-31.82%。公司免税业务具有较高的盈利水平，即使20Q2 有所下滑，营业利润率也达11%。②爱茉莉：20Q2 免税业务营业收入同比下滑47.15%至12 亿元。2）酒类：2020 年2 月至2020 年6 月，保乐力加旅游零售额同比下降80％。3)烟草类：20H1中烟香港免税渠道销量同比下降92.7%至1.27 亿支；营业收入0.45 亿元/-93.3%。

“跨境出口电商品牌化”和“国内电商品牌化”是一体两面。跨境电商可分为跨境进口电商和跨境出口电商，本文聚焦于出口跨境电商。近年来，以安克、泽宝等品牌商为代表，跨境出口电商也在经历“品牌化”这个过程。这和国内电商品牌化（小米、南极、严选）是一体两面，其本质上都是中国优质供应链通过电商实现品牌化。