专注经营兽用生物制品，系猪瘟活疫苗龙头。公司所属行业为医药制造业，主营重大动物疫病疫苗和一般动物疫病疫苗的研发、生产、销售、服务，以及动物疫病疫苗的生产技术转让。公司产品以畜用动物疫苗、禽用动物疫苗为主，覆盖猪瘟系列疫苗、高致病性猪蓝耳病疫苗、猪圆环病疫苗、猪伪狂犬病疫苗、猪链球菌疫苗、鸡新城疫疫苗等常规畜禽疫苗，以及鱼类疫苗。

建议重点关注两条主线：（1）化妆品：关注A 股上市的品牌商珀莱雅、上海家化、丸美股份、御家汇；美股上市的新锐彩妆龙头逸仙电商；拟创业板上市的功能性护肤龙头贝泰妮；以及化妆品上游头部代工企业青松股份。（2）电商平台及相关服务商：关注头部代运营商壹网壹创、丽人丽妆、宝尊电商；电商导购龙头平台值得买；专注品牌授权的一站式电商生态服务商南极电商。

投资建议：线上彩妆维持景气度，20Q3以来超越护肤品成为景气度最高的子类目；同时，社交内容营销助力品牌获取用户，快速提升品牌曝光度，未来重视C端运营的品牌将对用户变化更敏锐，数据化布局将提升品牌选品能力及精准营销投放能力，更易享受行业增长红利，建议关注彩妆类目获得持续突破的珀莱雅、电商运营持续改善的丸美股份、社交内容营销具备优势的上海家化（玉泽）。

行情回顾：全周沪深300 指数上涨0.76%，创业板指数下跌1.8%，纺织服装行业指数下跌1.31%，表现介于沪深300 和创业板指数之间，其中纺织制造板块下跌0.83%，品牌服饰板块下跌1.65%。个股方面，我们覆盖的九牧王、伟星股份、森马服饰和探路者等获得了正收益。

本ar周y＃表 现：本周（11.16-11.22）申万休闲服务、商贸贸易指数相对于沪深 300 下跌 2.48%、下跌 1.57%。休闲服务下跌0.70%，商业贸易上升0.21%，沪深300 指数上升1.78%，涨跌幅分别排名第26 位和第23 位。个股方面，社服本周涨幅较大的个股为：首旅酒店（+15.84%）、众信旅游（+13.38%）、天目湖（+13.17%）。跌幅较大的个股为：米奥会展（-6.57%）、凯撒旅游（-5.05%）、中国中免（-3.90%）。商贸零售周涨跌幅较大的个股为：青松股份（+15.05%）、*ST 宏图（+14.66%）、博士眼镜（+10.41%）；本周跌幅较大的个股为：家家悦（-6.49%）、丸美股份（-5.34%）、汇嘉时代（-5.15%）。

2020 疫情大考，各子行业Q1 直接承压，Q2、Q3 开始复苏，但复苏节奏差异：免税>餐饮>酒店>景区>演艺>出境游。资金先高度聚焦疫情受损较小的优质龙头，此后随复苏节奏略分化。社服板块表现先抑后扬，但最终股价涨幅居各行业前三，α投资主导，权重股中免贡献卓著，中公、锦江等龙头涨幅突出。持仓层面，Q3 中免、宋城、中公、锦江等基金持仓靠前，免税持仓大幅提升，带动板块超配创新高。