从行业的角度来看，消费增速放缓阶段整体零售市场表现分化，疫情影响下或 出现短期的结构性变化但长期趋势不改。从行业内上市公司的业绩表现来看，2021Q1 行业内整体营业收入与净利增速 大幅上升，与社消增速走势趋同。

重视人口结构长期趋势，自下而上发掘会短期机会，维持“增持”评级。行业多元化发展及多渠道发展，更考验企业成色。白电行业看好龙头长期价值，迎来改善契机。小家电行业看多清洁电器。厨电行业看好多元渠道背景下，品牌力突出企业优势更为明显。

本周市场持续震荡，成交量大幅上升。上证综指本周上涨2.7%；深证成指上涨2.2%，创业板指上涨2.8%。本周两市总成交量4.77 万亿，环比增长15.1%。本周商贸零售（申万）指数收报3216.51 点，涨幅为2.5%，落后沪深300 指数1.1 个pct。细分概念领域中，各板块均不同程度上涨，其中消费者服务、资本货物、食品与主要用品零售、零售业板块本周分别上涨5.6%、3.9%、3.2%、1.2%。个股方面，ST 宏图、*ST 大集、浙商中拓涨幅居前，均超15.0%，*ST 商城、博士眼镜表现较差，跌幅超5.0%。

我们于5 月27-28 日参加了首届“528”防水日暨2021 第二届防水行业大会，结合5 月以来成都住建局连续发文提高防水材料制造和质保门槛，我们认为在环保提标/碳中和/成本高企背景下，叠加地产集采趋向于具备品牌/质量/服务的企业，供需两端均显示，防水行业集中度有望进入加速提升阶段，而高质量发展同样成为龙头企业提升抗风险能力保持竞争力的首要目标。从收入端看20 年底行业CR8 仅在21%，而“十四五”末有望达到40%，提升空间依然显著。我们继续推荐行业龙头东方雨虹，以及利润率加速改善和规模持续提升的科顺股份。

医美市场：千亿市场乘风而起，国产替代空间广阔。随着医美产品及仪器技术水平的提升、医美知识 的普及和对医美的接受度提升，我国医美市场蓬勃发展。化妆品市场：高景气、韧性强的消费品，国货品牌竞争力总体提升。化妆品也是中国消费品中韧性最 强的品类之一，2017年以来领跑社零增速，2020年疫情期间社零增速也率先反弹。

2021 年4 月社零33153 亿，名义同比+17.7%，较前值-16.5pct，较2019 年4月+8.8%，两年平均名义增速为+4.3%（两年平均增速是指以2019 年相应同期数为基数，采用几何平均的方法计算的增速，下同）。其中，除汽车以外的消费品零售额29468 亿元，同比+17.9%，较前值提升-14.6pct。扣除价格因素，2021 年4 月社零实际增长+15.8%，两年平均实际增长+2.6%。1-4 月社零总额138373 亿，同比+29.6%，两年平均增速为+4.2%，其中，除汽车以外的消费品零售额124063 亿元，同比+27.7%。4 月社零增速较前值下滑较多主要系基数较高（20 年4 月社零同比-7.5%，降幅环比收窄8.3pct）、前期部分消费需求在3 月份释放（3 月增速为34.2%）等因素。

统计局公布2021 年4 月社零数据：2021 年4 月社会消费品零售总额33153 亿元，同比增长17.7%；比2019 年4 月份增长8.8%，两年平均增速为4.3%。