本周（06.07-06.13）申万休闲服务指数相对于沪深300 下跌1.56%，商业贸易指数相对于沪深300 下跌1.21%。申万休闲服务指数（801210）下跌2.65%，申万商业贸易指数（801200）指数下跌2.30%，沪深300 指数下跌1.09%。在申万28 个一级行业指数涨幅排行榜中，休闲服务/商业贸易分别排在第24 位/第22 位。休闲服务个股方面，周涨幅较大的个股为：腾邦国际
（+15.45%）、云南旅游（+6.73%）、桂林旅游（+6.58%）。本周跌幅较大的个股为：全聚德（-8.37%）、科锐国际（-5.87%）、宋城演艺（-5.78%）。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：北京城乡（+12.94%）、天泽信息（+10.24%）、青岛金王（+ 6.81%）；本周跌幅较大的个股为：豫园股份（-11.36%）、星徽股份（-9.09%）、王府井（-8.34%）。

以品牌商家视角看本次“618”，淘系作为品牌的生意大盘的地位没有改变，抖音首次大规模参与“618”的表现亮眼，京东有望借助618 促销迎来生态进一步扩张。关注阿里巴巴、字节跳动和京东等平台的投资机会，此外建议电商运营服务公司和品牌的投资机会。

1）家居板块 Q1 业绩大幅增长，整装及精装贡献主要增量，零售客流同步恢复，持续看好渠道布局完善、组织管理能力优秀的龙头家居企业以及依靠品类扩张打开二次增长曲线的二线家居标的；内外销增速均维持高位，集中度提升逻辑顺畅，软体家居业绩支撑较强，建议持续关注。2）箱板瓦楞纸行情继续向上，龙头纸企领先提涨，企业吨净利有望提升，推荐关注废纸系标的；浆纸系纸种高位震荡，短期有所回调，下半年旺季或可继续上行，建议关注拥有原材料优势的龙头纸企。3）必选消费需求相对稳定，且行业集中度提升及产品结构升级是大势所趋，持续推荐文具及生活用纸子板块。

前5 月消费数据维持景气，环比小幅下行，主因基数效应的影响减退。5 月信心指标小幅下行，国内疫情基本得到控制，后续大消费景气度大概率延续向好，细分行业来看，以高端白酒为代表的行业基本面持续向好，近期消费各版块龙头回调幅度较大，从基本面看理应抱紧龙头，并延续采用积极策略。

当今时代，为颜值“剁手”不再是女性的专利， 从美妆护肤、潮流穿搭到运动健身，“男颜时代”来临。颜值即正义，颜值即生意。男士美容市场持续火爆，近几年，男士美容行业市场规模增速明显，2021年预计突破180亿元。超6成的男性会为自己购买护肤品，且超7成男性会有护肤的习惯。而男性美妆习惯尚未养成，只有近2成男性为自己购买过化妆品，超6成男性从不化妆。

电商进入战国时代，今年 618是反垄断后第一个重要电商节，各大平台均在流量端、供给侧以及基础设施端发力参与电商的诸神之战：流量转化效率在变高，购物体验在提升，商家供给在多元化。推荐处于攻势姿态市占率持续提升的电商龙头，把握头部电商平台估值修复机会，推荐标的：美团-W、拼多多、阿里巴巴、京东集团。

山东省工业和信息化厅 发布 《 山东省建材工业“十四五”发展规划（征求意见稿） 》 ，严禁新增水泥熟料、粉磨产能，严禁省外水泥熟料、粉磨产能转入我省。除特种水泥熟料和化工配套水泥熟料生产线外， 2500 吨 日以下的水泥熟料生产线全部整合退出。直径 3.2 米及以下水泥磨机全部整合退出，退出产能可进行减量 置换，通过 产能置换新建的水泥熟料生产线规模不得低于 4000 吨 日。此次山东区域对水泥退出及新建政策要求更为严格，同时严禁省外产能转入省内，正式稿颁布实施后将有效保障山东区域水泥供需格局；此外，山东正式推出政策后或引发其他省份效仿，有利于 维持“十四五” 期间 水泥行业供给端竞争格局。

21Q1 拼多多营业收入达 222 亿元，同比增长 239%；Non-GAAP 归母净利润为-19 亿元，亏损同比收窄 40%。用户保持领先，销售稳健增长。品牌积极入驻，货币化率提升。经营杠杆优化，战略投入增加。拼多多在用户规模和增长方面仍保持领先优势，但用户流量已见顶，提高 用户粘性成为可持续增长的关键。

全球咖啡赛道空间广阔，2019 年收入规模超4000 亿美金。不仅孕育了星巴克这样市值超过千亿美金的行业巨擘，同时还催生了美国Dunkin、JDE Peet’s、Panera Bread、英国Costa、加拿大Tims、日本Doutor等各国不少连锁咖啡龙头，深挖其各自成长历程，差异化竞争和聚焦区域优势等发力，佼佼者市值也近百亿美金或超过100 亿欧元，值得参考。