2021年下半年，必选消费整体将保持稳健增长，可选消费增速在基数的影响下将有所回落。预计消费整体将恢复到疫情前水平。K 型复苏趋势可能持续，消费品内部预计仍然分化明显。

我们结合中金独家商超肉制品消费数据，以及中美欧三地农业部权威数据， 定期跟踪双汇发展和万洲国际在中美欧三地市场动态。商超数据显示，双汇 肉制品2021年4月销量和销售额同比一25.3％和一23.7％;2021年6月中国 22省市生猪均价14.9元／公斤，同比一55.0%，环比一24.0%；美国2021年 4月生猪1.67美元／公斤，ha］比＋78.7%，环比＋12.5%s 2021年4月单月中 国进口美国猪肉量同比一35%，环比一13%s 2021年6月中美猪肉价差约 31%s欧洲2021年6月猪肉均价1.76欧元／公斤，同比＋7.5%，环比 +3.3%。

6 月制造业PMI 环比小幅回落0.1 个百分点至50.9%（图表1 及图表2），高于Wind 一致预期50.5%。总体来看，制造业生产小幅放缓，部分内需领先指标有所回升，同时工业品价格涨幅高位回落。此外，受局部疫情拖累，服务业景气度有所下行。

疫情后消费逐步复苏，社服板块景气度逐步回升。海南自贸港法出台，会员贡献打开免税销售上限，看好中免 2021 年外延发展和核心竞争力提升；酒店供给收窄格局改善，三大集团开业加速，看好头部公司在行业上行周期的高弹性表现。新餐饮行业迎来机遇，建议关注茶饮、小酒馆等优质赛道头部公司。零售板块线上化趋势不改，看好社区团购为平台带来用户增量，打开新的成长空间，持续推荐电商头部公司。

2021 年6 月30 日，国家统计局公布6 月PMI 数据，制造业PMI 50.9%，前值51.0%；非制造业PMI 53.5%，前值 55.2%。

行业上涨跑赢大盘，估值中枢有所回落，线上拉动消费回暖，新锐品牌蓬勃发展。超市门店布局近场化，社区团购迅速发展。珠宝消费线上拓展，品牌集中度逐渐提高，颜值经济增长潜力巨大，需求细分下沉明显。

我们认为电商行业兼具效率和规模优势，对全球电商长期成长性和渗 透率提升、龙头公司利润率爬坡具有充分信心。在有限分散的格局下，用户红利 外溢将推动具备品类杀手特质的垂直赛道继续成长。从全球视角来看，重点推荐 平台型龙头公司亚马逊、阿里巴巴、京东、拼多多，以及 Shopify、微盟集团、 中国有赞等新经济电商零售 SaaS 服务商。

Big data describes a large volume of data that is used to reveal patterns, trends, and associations, especially related to human behavior and interactions. For the retail industry, big data is used for a greater understanding of consumer shopping habits and how to attract new customers. Big data analytics in retail enables companies to create customer recommendations based on their purchase history, resulting in personalized shopping experiences. These big data analytics solutions also help in forecasting trends and making strategic decisions based on market analysis.

社区零售市场发展空间大，前置仓市场拥有高速增长预期；每日优鲜首创 DMW(前置仓，即分布式微仓)模式，在 DMW 零售行业处于 领先地位。公司处于业务扩张期，营收高速增长，净亏损收窄，成本可控，现金储备 充足。