当前各细分市场估值出现较大分化，与各自行业所对应的景气度与增长潜力较为相关，建议把握行业景气度趋势延续，且能在竞争中保持稳成长的优势龙头。基于此，我们重点筛选：1）兼具消费韧性和增长弹性的黄金珠宝赛道，重点推荐周大生和老凤祥，建议关注周大福；2）具有较大消费渗透率空间的化妆品和医美赛道，重点推荐贝泰妮、爱美客、上海家化和珀莱雅；3）基于国内制造业优势和海外电商渗透率提升，重点推荐安克创新。同时，我们建议重点关注：代运营龙头企业壹网壹创，超市龙头红旗连锁、家家悦、永辉超市，及百货购物中心龙头鄂武商和天虹股份。

近年来钧瓷产业发展迅速，产业规模逐渐扩大，凭借技术出色、工艺精美等多种优势，在市场上表现出较强的竞争力。但与此同时，钧瓷产业也存在着“供需错位”的问题，由于集聚化程度低、创新型人才匮乏、销售方式和营销手段单一等诸多问题，钧瓷产品供给与需求不相匹配。为此，本文在供给侧改革背景下，对钧瓷产业存在的现有问题进行分析，提出创造良好竞争环境、创新驱动引领钧瓷产业高质量发展、线上线下融合发展等建议，希望能够进一步促进钧瓷产业升级。

①可选消费持续复苏，把握优质赛道确定性成长：20 年可选消费行业受疫情冲击最为明显，预计随国内疫情得到有效管控，疫苗接种率不断提升，21 年零售行业将在前期低基数下迎来明显复苏。根据1-5 月社零情况判断，复苏趋势确定性高（尤其体现在烟酒类、金银珠宝类等），但复苏进程需要经过一定时间。推荐关注专业零售领域的珠宝龙头周大生、周大福，金价与消费周期叠加共振，渠道端持续扩张。同时关注酒类零售优质标的，渠道+品牌双提升的华致酒行。
②预计百货渠道将持续复苏，建议关注重庆百货：低估值、高股息，回购完成未来有望推出股权激励，长期看国企改革持续推进。

2Q21零售、轻工制造板块持仓分别为0.45%、0.94%，医美、化妆品、家居板块热度较高，生鲜超市、百货、家用轻工等子版块有所分化

社区团购的爆发式成长对调味品上市公司带来多方面的影响。从竞争格局来看，不同品牌对社区团购的态度不一，可能会带来现有格局的变化，同时新渠道的竞争也需要费用投放支持，加大各企业费用投放的压力。

2016年，东莞经济运行整体态势稳中向好，地区生产总值增长8.1%，增速高于全国和全省，其中工业增速回升，服务业较快增长；三大需求中，投资和消费增长强劲，出口增速低；供给侧结构性改革取得初步成效，经济结构进一步优化，经济发展动力正加快转换，内生动力增强，创新驱动取得进展，经济增长效益提高；开放型经济新体制试点试验开局良好。展望2017年，东莞市经济运行整体继续向好，工业发展将会提速，消费加速增长，投资增速加快，出口增长回升。

2019年，港澳台媒体涉及大陆的“三农”舆情信息量较上年明显上升，台湾《中时电子报》、“中央社”、《旺报》、香港《文汇报》、香港经济通通讯社是报道量居前五位的媒体。港澳台媒体关注的领域相对比较集中，农业贸易、农业合作、兽医及动物疫情相关的报道量居前三位，合计占总报道量的比重达65%。“中美经贸摩擦涉农议题”“中加关系紧张影响农业贸易”“‘一带一路’倡议助力跨国农业合作”等涉外话题，以及“非洲猪瘟疫情影响猪肉价格”“大陆与台湾地区加强农业合作”“中国脱贫攻坚战”等国内涉农话题是港澳台媒体报道的热点。

我们认为无需担忧教育政策的极端性扩大至其他领域，教育对国家整体战略而言影响深远，但其他大部分消费领域在一定程度上可以满足人民对美好生活的需求，所以行业的规范和整顿是必然，但再出现整个行业极端打压的概率小，对于头部企业而言规范往往对其有利。短期考虑到疫情对消费影响仍存、政策担忧实质性影响有限但尚无解，我们认为消费整体提高配置的时点仍需等待，建议短期主要关注中报超预期概率较大的行业和个股。

21Q2 公募略有减仓，行业维持超配。根据Wind 数据，21年Q2 公募基金休闲服务板块配置比例从21Q1 的3.04%略下降至2.23%，行业超配比例为1.23%，超配幅度122%，自20Q2 以来持续超配。目前休闲服务行业配置处于10 年以来90%以上水位。

我们认为当前时点建筑板块仍可继续关注低估值蓝筹性价比。总体来看，疫情之后的低估值板块中的央企蓝筹&地方国企基本面持续向好，龙头市占率提升的趋势不断增强，而传统建筑企业也在不断进行转型升级，在“碳中和”、“绿色建筑”的产业背景下不断突破传统经营方式，我们认为“建筑+”概念不仅囊括当前市场对于建筑行业关注的主要热点，同时也可以体现出建筑行业发展的新趋势，“建筑+实业”、“建筑+双碳”、“建筑+内生提效”是传统建筑企业进行变革的三条主线。