整体来看，板块投资趋于理性，融资轮次后移，大额融资占比扩大。从融资数量来看：2016 年在线教育投融资案例数达到峰值298 起，2017-2018 年投资开始趋于理性，2018 年Q2 开始回暖。

1.整体情况：投资趋于理性，融资轮次后移，大额融资占比扩大. 4

1.1 融资数量：2017 年在线投资趋于理性，2018 年Q2 开始回暖 .. 4

1.2 融资轮次：81%投融资项目属于前期轮次，后期占比逐年提升 ................ 5

1.3 融资金额：人民币投资是主流，美元偏爱后期成熟标的 ........... 8

1.4 地域分布：一线城市集聚效应明显，北上广在线教企成熟度高 .............. 10

1.5 投资机构：好未来、真格基金深度布局在线教育赛道，机构核心关注领域往素质教育偏移 .11

2. 细分领域：2018 年在线素质教育逆势大增，融资数量占比达31% ........ 12

2.1 素质教育：早期轮次为主，高额投资占比持续扩大  13

2.2 K12：领域逐渐迈向成熟，复投率近5 年提升20pct ................ 15

2.3 语言培训：高额投资占比不断扩大，从成长阶段步入洗牌期 . 16

2.4 职业培训：融资轮次后移趋势明显，2018 年获投3 轮以上占比14% ..... 18

2.5 早幼教：融资轮次仍以前期占主导，后移趋势不明显 ............. 19

3.投资逻辑：行业迈入资本化新阶段，看好内容驱动型率先达到盈利拐点  21

4.风险提示 ..... 22