《民促法》自 2003 年颁布以来，2018 年终于迎来政策修改完善的窗口期，而顶层政策调整结束后，民办教育行业将迎来监管政策更透明、配套政策更完善、发展路径更清晰的外部环境。在学龄段儿童人口红利尚未消减、入学率仍有长远提升空间、财政投入力量有限的现实情况下，国家对于民办教育的支持态度确定无疑，而只有在清晰完善的监管框架确定后，民办教育才能健康持续发展壮大。

1、2018 年民办教育行业回顾：大浪淘沙.- 6 -

1.1、民办教育上市浪潮加速.- 6 -

1.2、民办教育行业法律法规逐步完善...- 8 -

1.3、高中、大学阶段的人口红利仍在持续..- 14 -

1.4、民办教育社会地位正在逐步提升.- 16 -

1.5、展望2019：正本清源，投资教育核心诉求...- 20 -

2、行业估值分化，可选标的丰富...- 25 -

3、教培行业投资策略：治理行动提升市场集中度，课外教辅首选龙头...- 27 -

3.1、好未来——龙头企业全行业增速领先，教培规范政策影响有限.- 29 -

3.2、新东方——K-12 板块高速扩张的全国教辅龙头，长期坚定看好..- 30 -

3.3、精锐教育——加速全国布局，二线培训机构的领头雁..- 31 -

4、K12 学历教育投资策略：优选区域教育龙头，办学质量是根基..- 32 -

4.1、枫叶教育——全国规模领先的国际教育集团...- 37 -

4.2、宇华教育——优质教育服务贯穿全学段，内生外延共发展...- 38 -

4.3、睿见教育——深耕大湾区的K-12 优质学历教育办学龙头.- 39 -

4.4、天立教育——办学质量优秀的三四线城市学历教育供应商...- 40 -

4.5、博实乐——优质国际学校办学龙头，“地产+教育”持续扩张.- 41 -

5、高教板块投资策略：前景广阔大有可为..- 42 -

5.1、民生教育——本科为基，多元化扩张的全国性教育集团.- 50 -

5.2、中国新华教育——长三角地区办学质量领先的应用型高教集团.- 51 -

5.3、中教控股——全国规模领先的应用型高等教育龙头...- 52 -

5.4、希望教育——规模快速扩张的高等教育集团...- 53 -

6、风险提示...- 54 -