推进文化自信自强，铸就社会主义文化新辉煌。二十大报告中提出“增强中华文明传播力影响力。坚守中华文化立场，提炼展示中华文明的精神标识和文化精髓，加快构建中国话语和中国叙事体系，讲好中国故事、传播好中国声音，展现可信、可爱、可敬的中国形象”。各个相关传媒行业诸如影视行业、出版行业等，可通过积极走出去，将作品推向海外，加强国际传播能力建设，全面提升国际传播效能，以优质内容传播中国文化，讲好中国故事。我们认为传媒互联网各行业业态当助力建设社会主义文化强国，未来将取得长足的发展机遇期。

院线 Q3 营收有所回暖，持续性依赖内容改善；电视剧提质减量持续 院线板块 22Q1-Q3 营收 133 亿元，同降 24.32%；亏损 15.95 亿元，较 21 年同期由盈转亏。22Q3 营收 46.62 亿元，同增 17.05%，营收回暖。据猫 眼专业版 22Q3 全国电影票房约 85 亿元，同增 16.17%，相比 Q2 的同降 66%回暖明显。但 22 年国庆档票房约 15 亿元，同降约 65.8%，我们认为 主因优质内容供给不足，后续复苏将主要依赖于优质内容供给改善。22Q3 影视板块实现营收 46 亿元，同降 24.1%（22H1 同降 15.2%）；实现扣非净 利-3.6 亿元（22H1 盈利 2.9 亿元），去年同期盈利 1.6 亿元。短期看，疫情 导致项目延期，收入利润承压，长期行业提质减量方向不改，精品化持续。

22Q3 单季度总结：行业营收、利润业绩压力仍大，院线板块Q3 经 营同比好转。2022 年三季度，传媒行业实现营收1173.2 亿元，同 比下滑4.7%。实现归母净利润58.2 亿元，同比下滑43.4%，实现扣 非归母净利润64.3 亿元，同比下滑30.9%。我们分析，受国内疫情 等因素影响，传媒行业三季度营收及扣非利润均出现同比下滑。截 至22Q3，传媒行业实现经营性现金流318.2 亿元，同比基本保持稳 定，显示出传媒板块仍具有较强的经营韧性。22Q3 传媒行业整体 毛利率28.3%，净利率5%，分别同比下滑1.7 和3.4 个百分点。 分板块来看，22Q3 传媒仅有院线和出版两个子板块营收同比上 涨，其中院线行业Q3 营收同比增长15.4%，出版行业Q3 营收同比 增长3.9%。从利润端来看，院线行业归母净利润-1.6 亿元，亏损幅 度缩窄明显，其余子板块经营利润均出现同比下滑。

国内市场增速逐渐放缓，且未成年人保护政策也对需求有一定影响。后续行业增量将主要来自于消费力的提升、玩家结构改善和海外市场。对于版号政策，根据19 年经验，版号恢复后A 股游戏公司有望重现类似2019 年的修复性机会，A 股推荐有强出海逻辑的三七互娱与产品储备丰富的完美世界、吉比特，港股推荐有丰富海外产品线储备的网易，同时建议关注腾讯控股与心动公司。

前三季度游客出行总体仍受疫情限制，暑期旅游热度下Q3 环比回暖。据文旅部数据，2022 年前三季度，国内旅游总人次20.94 亿，同比下降22.1%；实现旅游收入1.72 万亿元，同比下降27.2%。前三季度城镇居民国内旅游人次15.99 亿，同比下降17.3%；出游消费1.42 万亿元，同比下降25.8%。农村居民国内旅游人次4.94 亿，同比下降34.6%；出游消费0.30万亿元，同比下降33.5%。上半年国内疫情形势严峻，6 月起有所缓和。受益于多地解封及管控政策优化，前期压制的出行意愿在暑期旺季逐步释放，Q3 国内旅游人次为6.39 亿，同比下降21.9%，环比提升2.2%。

Manufacture of dolls and doll garments, parts and accessories Manufacture of action figures Manufacture of toy animals Manufacture of toy musical instruments Manufacture of playing cards Manufacture of board games and similar games Manufacture of electronic games: chess etc. Manufacture of reduced-size ("scale") models and similar recreational models, electrical trains, construction sets etc. Manufacture of coin-operated games, billiards, special tables for casino games, etc. Manufacture of articles for funfair, table or parlour games

Manufacture of articles and equipment for sports, outdoor and indoor games, of any material: Hard, soft and inflatable balls Rackets, bats and clubs Skis, bindings and poles Ski-boots Sailboards and surfboards Requisites for sport fishing, including landing nets Requisites for hunting, mountain climbing etc. Leather sports gloves and sports headgear Ice skates, roller skates etc. Bows and crossbows Gymnasium, fitness centre or athletic equipment