2022 年是全球游戏市场的低基数。Newzoo 预测2022 年全球游戏市场规模同比下降4.3%，移动游戏市场的低迷是造成下滑的主要因素。我们判断移动市场受到供给和付费能力双方面的影响，并且需求端的低迷难以在2023 年扭转；但供给侧仍有望驱动行业增长，并且跨平台游戏有望成为国内厂商出海的重要抓手。与全球趋势相同，国内游戏市场的下滑主要来自移动市场，端游市场逆势增长。我们判断，2023 年将是国内市场需求端复苏的一年，这一点与海外市场存在不同。随着游戏版号常态化，多款重点游戏上线在即，今年供给侧显著好于去年，腾讯网易等大厂均有多款储备产品。

周观点： 1）互联网板块：我们认为平台企业政策回暖、核心赛 道核心资产2023 年将迎来业绩和估值提升。重点关注【腾讯控 股、美团-W、快手-W、芒果超媒】。2）游戏板块：2022 年12 月国产和年内首轮进口游戏版号获批，本次上市游戏公司获批 游戏版号在数量和质量上明显改善。我们认为优质供给增加有 望提升需求；当前游戏公司均处于低估值区间，叠加政策常态 化和未来业绩趋势持续向上，出海收入占比快速提升等趋势， 游戏板块白马公司估值性价比逐步凸显。核心公司包括：【三 七互娱、吉比特、恺英网络、完美世界】。3）疫后复苏板块： 线下广告：我们看好【兆讯传媒】为代表的高铁媒体广告，场 景流量恢复确定，广告需求回暖。演艺\展览\娱乐活动：我们预 计，23 年各种大型活动、运动会、展览规划等需求重新恢复， 订单饱满，关注【锋尚文化】、【风语筑】。电影板块：2023 年春节档7 部重点影片定档，预计观影有望回暖。建议关注【中 国电影、博纳影业、光线传媒、万达电影、猫眼娱乐】。

兔年春节是新冠肺炎“乙类乙管”政策实施后第一个假期，消费回暖趋势基本 已得以明确。从恢复程度而言，虽然仍显温和，但考虑到疫情影响减退时间尚 短，消费供给端尚未完全恢复，总体表现已然超出预期。“消费复苏”是2023 年的明确方向，春节假期作为第一个重要的观察窗口，已兑现了较好的修复态 势。我们看好年内消费复苏的总体表现，判断演进节奏大体为从短期的快速修 复到渐进回升再到冲高表现。配置思路上，我们建议当前主要围绕“餐饮产业 链”复苏关注酒类、食品、餐饮等板块机会；四月进入出行小高峰后增配疫后 修复弹性最为明显的出行链板块；同时动态增加消费互联网、运动、美妆等景 气代表性强势能赛道。此外，关注粮食安全、地产产业链复苏主题下种业、家 居等板块阶段性机会；以及自下而上优选疫情下景气度相对较好、业绩兑现能 力强的个股机会，主要集中于供应链生产型企业、休闲食品企业等。