OpenAI 推出交互式聊天机器人ChatGPT 迅速出圈并拓展商业化，生成式AI 应用潜力被广泛认可。我们认为，以ChatGPT 为代表的AIGC 模型正向多模态、低门槛、低成本快速迭代，游戏作为跨模态的内容形式从设计研发、营销运营等全环节有望迎来产业革命。微软Azure 接入OpenAI 服务，有望全面向游戏等行业赋能。我们建议关注AIGC 带来的游戏体验升级及潜在创收、生产降本增效以及板块估值提振，推荐：三七互娱、吉比特、完美世界、恺英网络、昆仑万维、宝通科技等；产业链相关公司：腾讯控股、网易、巨人网络、姚记科技、汤姆猫、神州泰岳、冰川网络、紫天科技、中手游等。

AIGC 持续催化，将与游戏产业深度融合 当前，AIGC 正逐步渗透游戏产业链，赋能行业发展：生成文字方面，开放世界手游《逆水寒》推出国内首个游戏版ChatGPT，创建出一个千人千面、与游戏机制深度融合的游戏虚拟世界智能NPC 系统；生成图像方面，网易AI Lab 将AI 技术引入美术资产生产流程之中，完美世界旗下端游《诛仙世界》运用全天候天气智能AI 演算技术，将天气变化切实地融入到游戏之中。近期，AIGC 热点不断。2023 年3 月15 日，OpenAI发布了最新一代产品GPT-4，理解能力、可靠性等几个关键指标显著提升，并进化为一个能接受图像和文本输入，并输出文本的多模态模型。在GPT-4 发布后，Midjourney 也更新了V5，比版本 4 具有更广泛的风格范围，同时对提示更加敏感，图像分辨率提高了2 倍。游戏产业应用方面，3 月22 日微软GDC2023 大会将发布33 个议程带领游戏开发者探索创新的开发工具、商业策略与生态项目，以加速游戏的开发、获客与成长，3 月31 日微软将在GDC 中国行上介绍Azure OpenAI 在游戏NPC 场景中的应用案例与技术探讨。我们认为，AIGC 在游戏开发运营中的应用将不断推进，提升研发效率，丰富游戏可玩性和表现力，大幅度实现游戏厂商的降本增效。

游戏行业扫清阴霾，估值向上动能充足。根据对游戏监管政策的复盘，我们认为版号收缩已加速行业出清，同时未成年人沉迷问题已基本解决，当前游戏板块处于历史问题出清且估值偏低的新起点。2022 年11 月以来，根据版号发放节奏、主流媒体发文、游戏产业年会信号可以判断，当前游戏板块政策风险持续向好，叠加对于全年行业增长的预期、AIGC 技术的催化等因素，2023年游戏板块估值具备向上动能。

1、政府工作报告提“深化国资国企改革”。传媒（申万）板块共141 家公 司，其中有56 家为国企，占比约40%，其中出版、广电国企数量最多，分别 为22、12 家，关注中国出版、中国科传、新华网、中南传媒、凤凰传媒、中 文传媒、歌华有线、新媒股份等。 2、《数字中国建设整体布局规划》发布，关注：1）数据要素；2）文化数字 化；3）数字技术和实体经济融合；4）教育数字化；5）丝路电商。 3、OpenAI 开放ChatGPT 模型API，每1 千个token 价格为0.002 美元，大幅 降使用成本，有望加速推动海内外AIGC 应用落地。

数字经济：《政府工作报告》中进一步强调数字经济的重要性，重视数据基础制度的建设。《政府工作报告》指出，数字经济持续健康发展。加快完善数据基础制度体系，“东数西算”工程全面实施。顶层设计看，中共中央、国务院发布关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见，初步构建了数据基础制度体系框架。建议关注平台经济的发展，互联网公司稳健监管基础下的业绩和估值修复可期；关注数据要素市场各环节的基础制度完善情况，建议关注产业链相关标的浙数文化（参股浙江大数据交易所）、每日互动（参与温州数安港联合计算中心建设）、歌华有线（自有数据中心）等。在线上和线下消费深度融合中发挥作用的电商等交易类平台，建议关注美团（深化线上到线下的交易融合，解决就业，改善收入）、腾讯（云业务赋能政府数字化建设，小程序电商加快零售业数字化）、快手（电商/直播等业态促进就业，促进线上线下交易融合）。