上周A 股申万传媒指数上涨了0.18%，落后上证综指约0.59 个百分点，落后深证成指约0.44 个百分点，领先沪深300 指数约0.34 个百分点。其中，平面指数表现亮眼，全周上涨1.73%；营销传播指数和有线电视指数分别上涨了0.40%和0.41%，影视动漫指数和互联网传媒指数则分别下跌了0.38%和0.21%。

Field hockey is a team sport played on a grass or turf field. It is played using hockey sticks to shoot the ball and protective gear. International Hockey Federation (FIH) is the governing body of the sport. It also manages and develops international field hockey tournaments across the globe. Euro Hockey League (EHL) is considered to be the biggest professional league in the world. The Olympics and Hockey World Cup are considered to be the highest national teams' competition.

The global fantasy sports market is expected to post a CAGR of 11.41% during the forecast period. North America had the highest market share in 2015, followed by Europe and APAC. South America and APAC are the fastest growing markets in terms of user base. Fantasy soccer is the largest segment of the market. However, other fantasy sports are expected to eat into its market share during the forecast period.

本周(3.6-3.10)传媒板块指数下跌 0.15%，上证综指下跌 0.17%，深证成指上涨 0.52%，创业板指上涨 1.13%。本周传媒板块涨幅前五: 科大讯飞(11.07%)、冰川网络 (8.68%)、视觉中国(8.63%)、梅泰诺(8.57%)、浔兴股份(7.79%);板块涨幅后五: 德力股份(-8.84%)、紫光学大 (-5.77%)、宏润建设 (-5.17%)、电光科技 (-4.77%)、东方网络(-4.49%)。

关注传媒板块主题性机会：1）电影引进片政策调整；2）互联网彩票重启；3）国企改革。其他成长板块大概率将走出波动行情，建议波段操作。全年来看，游戏和传统传媒板块大概率跑赢板块。上周板块涨势随大盘减弱，浙报传媒复牌虽提升市场对传媒国企关注度，但暂时仍不足以支持国改主题行情，我们认为随着传统国企改革力度不断被市场认知，国改主题将逐渐发酵。下周全球游戏大会将开幕，游戏/VR 主题或存在事件性博弈机会。

上周传媒板块指数下跌 0.83%，上证综指跌 0.17%，深证成指涨0.51%了，创业板涨 1.13%。板块涨幅前三位宣亚国际（+16.28%）、中国科传（9.55%）、冰川网络（8.68%）；跌幅后三位中信国安（-5.98%）、东方网络（-4.49%）、金科娱乐（-4.00%）。

腾讯游戏收入 2015 年达 566 亿，同比增长 26%， 2016 年预计达 796 亿、同比增长 41%，2017 年预计达 1148 亿，同比增长 44%。游戏收入被计入增值业务范围，预计增值业务毛利率稳定在 65%左右。腾讯端游业务ARPU 值稳中有升，电竞、游戏直播等 UGC 发展为端游带来更多内容，延长其生命周期。手游在市占率、ARPU 值方面都有很提升空间，但社交流量为腾讯擅长的王者荣耀等 PVP 类手游带来无可匹敌的优势，而 PVP相较于 PVE 游戏对于官方内容消耗的较少，也有助于延长生命周期，助力腾讯手游腾飞。

市场综述：上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-0.17%、0.52%、1.13%，传媒行业指数涨跌幅为 0.17%。细分到传媒细分子行业来看，各个子行业表现较大差异，其中人工智能指数涨幅最大，而迪士尼指数跌幅最大。

传媒行业从估值和成长匹配上看已经具备配置价值。估值低位：目前估值较低，近年来仅高于中小盘股票集体低迷的2012年前后；成长延续：2016业绩快报显示增速仍然可观，外延发展受限但前期并购的资产在经过长期整合后有望显示出协同效应，并且未来精神层面需求继续提升也将支撑传媒行业成长延续。2017年，传媒行业有望整体触底回升，部分高增细分行业引领结构性行情，关注电影院线龙头公司、精品内容生产商、移动游戏出海企业、新媒体营销公司、转型中的传统传媒公司。

进口片产业链是二季度值得关注的主线。继前次深度报告后，我们再次发布《电影行业五问五答——再谈进口片产业链投资机会》。万达院线 2 月经营数据印证了我们的观点。2017 年作为进口片大年，有望迎来片源质量和产业政策的双重利好，推动全年票房数据超预期。从投资逻辑的角度，我们建议沿产业链展开，精选受益标的，而非不加区别的配臵院线板块。