回顾传媒行业，截至 2017 年 05 月 31 日 A 股 27 个子行业涨跌幅中传媒从2016年11月跌幅倒数第一 24.6%收窄至跌幅倒数第五 13.5%。2016年政策对游戏、影视内容等借壳、跨行业并购的收紧，以及细分行业中部分公司前期外延并购标的业绩不及预期、商誉减值等导致2016 年全年传媒行业跌幅最大。

1、 2017 年上半年传媒行业跌幅收窄，细分游戏板块聚人气 .. 8

1.1、简述2017 年1-6 月游戏行业涨跌幅 ... 10

1.2、简述2017 年1-6 月出版行业涨跌幅 ... 11

1.3、简述2017 年1-6 月广电行业涨跌幅 ... 13

1.4、简述2017 年1-6 月影视与营销行业涨跌幅 . 13

2、传媒行业外延逻辑是把双刃剑，5 月解禁减持新规短期缓解风险 .. 16

3、挖掘细分行业中的业绩落地真成长及个股结构性机会 . 17

3.1、影视板块：2017 年上半年剔除春节档，进口片成票房主要推力，下半年暑假档国产片待验证 ... 17

3.2、率先登陆资本市场院线公司具有先发优势，利用资本平台已募集资金进行内部影院新建升级、外部跨区域跨国

收购提高市占率 . 22

3.3、视频网站马太效应显著，C 端用户付费驱动头部内容精品化 . 24

3.4、视频平台集中度提升后，渠道平台竞争趋于稳定,精品内容竞争成为吸引流量、留存付费用户的生命线 . 25

3.5、游戏板块：市场两极分化加速倒逼资源趋向头部：腾讯网易占据大半市场，二线龙头窗口期机会在哪里？-A

股二线游戏企业的窗口期延长在于推出精品游戏的能力 .. 29

3.6、 根据市盈率、市销率、PEG 指标列举文化传媒各细分行业相关标的 .. 33

4、投资策略 . 36

5、风险提示 . 37