2017 年 11 月 27 日，枫叶教育发布 2017 财年年报，营收净利均实现双位数增长。截止 2017 年 8 月 31 日，公司 2017 财年累计实现营业收入 10.83 亿元人民币，同比增加 30.5%，未经调整净利润 4.14 亿元人民币，同比增加 34.5%，经调整净利润为 4.28 亿元，同比增加 40.9%。账面现金 16.5 亿元，同比增加 22.2%。每股基本收益由 2016 财年的 0.23 元上升到 0.31 元，同比增加 32.5%。

随着政策法规的完善，民间资本涌入教育行业，教育资产加速证券化，更多的教育公司正在申请上市中，未来教育板块将异常精彩。教育行业是一个产生牛股的行业，前有好未来、新东方，上市以来分别涨幅 1177.3%和 1523.5%，而港股上市的教育公司也受到市场追捧，如枫叶教育/睿见教育/宇华教育，上市以来分别涨幅为 183.9%、300.0%和 86.3%。一方面教育公司需求旺盛，业绩稳健增长，另一方面市场也给予优质教育公司更高的估值溢价。

预计 2020 年中国跨境电商规模超 3.5 万亿，其中出口 B2C 超 2 万亿，年化 CAGR30%+；3C 和服饰占比约 50%，经过多年代工中国在多个制造领域具备一线 OEM/ODM制造能力；品牌电商如海翼股份、价之链毛利率 50%+，超过白牌产品15~20%；Amazon、eBay 等海外跨境龙头和 Lazada、Shopee 等海外本土电商市占率远低于 50%，市场机遇犹在。已上市和已挂牌公司的增速在80%~100%，显著领先平均增速，行业集中度提升趋势明显，龙头公司优势渐显。逐鹿独立站点、提升品牌化率、打通线上线下是行业发展的重要趋势。 

2016年整体映前广告市场规模29.8亿元，占票房收入6.5%（美国该比例为6.7%）；映前市场银幕覆盖率58.5%。整体预测2020年映前广告市场规模70亿元，占票房比例约8.9%。

一级市场，我们认为风险资本转向偏好已经初具规模并且商业模式逐渐清晰的体育投资标的，对于具有更高风险的早期体育项目日趋谨慎；其中，电竞、健身、足球持续成为资本重点关注领域。 

2017 年旅游行业行情总结：业绩为核心，涨跌互现、分化明显。尽管17 年旅游行业整体表现平淡，但从细分行业来看，受整体市场风格等因素作用，各版块走势分化愈发凸显，大市值公司集中的免税及酒店龙头股价表现突出，景区及旅行社等板块回调较为明显。我们认为行情分化的背后，业绩是核心因素，估值多围绕业绩预期波动，这将继续影响18 年的行情走向。

Sports bicycles are made to be fast and easy to handle on mountainous, rocky terrains as well as on smooth surfaces such as roads. Advanced technologies and high quality gears and brakes are used for sports bicycles, and wider tires than those used in road bicycles are used for mountain bikes. Apart from being used for sports activities, these bicycles can also be used for regular commuting. The global sports bicycle market is expected to grow steadily at a CAGR of 5.60% during 2016-2021.

行业增速与细分行业龙头个股表现较为一致：2017年初至今个股涨幅前十多为景气度较高的细分行业龙头公司：游戏-恺英网络/三七互娱/迅游科技/昆仑万维/富控互动、营销-分众传媒、影视-光线传媒等。

2018年我们持续看好业绩确定的平台级龙头估值切换。申万宏源传媒互联网团队2017全年重点推荐商业模式具备平台及类平台级特征的标的，涨幅领跑全行业。互联网流量集中化，电梯媒体广告需求拉动渠道下沉及国际化，头部内容付费升级，2018年我们重点推荐电梯媒体平台（分众传媒）、图片平台（视觉中国）、移动阅读平台（阅文集团、掌阅科技），关注手游研运、影视矩阵类平台公司（三七互娱、完美世界、华策影视、慈文传媒）。

2017 年以来市场风格发生切换，偏好业绩确定的行业龙头股。优质白马公司股价走势胜于低估值企业，获得明显估值溢价，各行业龙头强者恒强、马太效应明显。展望2018 年，长线逻辑优异的免税白马龙头将进一步巩固行情，二线白马如酒店、出境游需在分化中把握投资机会；17 年表现的较为沉寂的景区、地方国企将自下而上由个股差异驱动行情。