上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-0.73%、0.58%和-0.46%，传媒行业指数涨跌幅为0.36%。细分到传媒各子行业来看，除了移动互联网指数、智能电视指数、体育指数、智能穿戴指数以及网络游戏指数下跌以外，其他各个子行业开始回涨，其中O2O 指数涨幅最大，迪士尼指数涨幅最小。周涨跌幅个股中，涨幅Top3 分别为暴风集团（300431.SZ）上涨19.76%，长城影视（002071.SZ）上涨13.18%，拓维信息（002261.SZ）上涨10.96%。跌幅top3 分别为龙韵股份（603729.SH）下跌10.24%，掌阅科技（603533.SH）下跌9.86%，天龙集团（300063.SZ）下跌6.21%。

华特迪士尼公司拟以524亿美元收购20世纪福克斯影业、福克斯电视台、FX电视网、国家地理频道、福克斯区域体育网络、印度星空电视台、流媒体Hulu30%的股份以及英国Sky电视台39%的股份。福克斯将彻底剥离电影与电视内容制作，专注于新闻、广播电台和体育竞技领域；吸收了福克斯资产后，迪士尼内容优势将更难撼动，进一步增强其渠道资源。该交易将彻底改变如今的好莱坞六大电影公司的格局，使迪士尼成为全球传媒业新霸主。

政策收紧，红利趋尽。人口红利的结束标志着行业野蛮生长的阶段逐渐步入尾声、行业壁垒正在形成、流量增长不再是核心诉求、产品及内容重要性提升，实际上我们认为这一阶段的严监管政策也较好的配合了行业发展的需要。随着行业内企业的格局日益清晰，各项资源正逐渐向龙头企业靠拢。

从已公布的资源来看，2018 年各大视频网站（爱奇艺、优酷、腾讯视频、芒果 TV）自制剧中悬疑、青春、古装占据主导，剧目类型化风格逐渐突出，专注一个类型将内容做到极致，深耕圈层文化。自制综艺方面，视频网站对新综艺的布局力度大于电视台，继续拓展嘻哈、街舞等更为小众的细分领域。

上证综指上涨 0.95%，深证成指上涨 0.87%，中信传媒指数下跌 1.75%，网络游戏指数下跌 2.24%，游戏板块表现低于传媒行业指数。从个股来看，跟踪的 20 家 A 股游戏股涨幅前三位为迅游科技、游族网络、世纪华通；跌幅前三位为顺网科技、掌趣科技、昆仑万维。

截至 2017 年 12 月 22日，新三板挂牌文娱行业共有公司 230 家，待挂牌公司 2 家，已进行做市转让的企业为 24 家，做市文娱公司数量占新三板文娱行业（230 只）的10.43%，而做市文娱企业总市值（95.71 亿元）占所有挂牌文娱企业总市值（1147.61 亿元）的 8.34%。

本周申万一级行业传媒指数调整较大下跌 2%，表现弱于沪深 300（1.85%）和创业板指（-0.26%）。总体看，三季报后传媒板块平均市盈率 37 倍，处于传媒历史最低估值水平，优质龙头公司 2018 年估值普遍在 20 倍左右，业绩增速在 25%左右，估值和业绩匹配较好。

全球移动游戏市场规模有望在2019年达到522亿美元，2013-2019年期间CAGR为20.09%；国内移动游戏市场发展呈现理性态势，人口红利减弱，正在步入成熟期；2016年我国手游市场规模为100亿美元，位列全球第一；国内移动游戏用户数量为5.28亿人，随着移动游戏普及率的增高，预计仍有提升空间；用户付费方面，2016年国内移动游戏用户付费率达到75%，平均ARPU值为155.2元，随着用户付费意愿和消费水平的提高，付费率和ARPU均存在上升空间，存量市场存在机会；未来内容创新和研发能力将成为游戏厂商核心竞争要素。

随着中国移动红利时代的成熟，用户由 PC 端向移动端迁徙的趋势放缓，中国的移动互联网领域进入存量市场，与此对应的是买量成本上升，和头部化趋势的显现。因为移动端而新兴商业模式较多产生于移动端，随移动端内容的丰富，占据了用户更多的闲暇时间。我们建议从以下两个维度选股：（1）市场份额领导者；（2）小众精品路线的成功践行者。与此搭配的其余标准还有：专注主业的管理层，相对集中的大股东持股，以及层次较为分明的细分市场格局。

由迪士尼皮克斯制作的第19部电影《寻梦环游记》 于11月22日、 11月24日分别于美国和中国大陆上映。影片以墨西哥亡灵日为背景，凭借视觉美感和故事内容，赢得口碑与票房双丰收。根据box office mojo，影片上映首周末在美国本土以5080万美元票房成绩登顶周末票房冠军。