上周，我们发布了传媒 2018 年年度策略，不同于市场观点，提 示关注“文娱主旋律”主题，包括拥有主旋律影视作品的龙头标 的，如华策影视(励志大剧《橙红年代》2018 发行上映)，以及优 质新出版公司，如新经典等。关注“文娱主旋律”拟上市公司， 如新丽传媒(拟投资电影《精忠岳飞》，拍摄《血色浪漫》)、博纳 影业(拟投资《智取威虎山前传》，《红海行动》定档大年初一)、 中信出版等。上周，国家发布文件鼓励影院放映国产影片，并对 放映国产影片成绩突出的影院继续给予奖励。从政策面验证推荐 逻辑的正确性

吃鸡手游大战爆发，网易取得阶段性胜利。《绝地求生》空前火爆，引发国内各 厂商布局吃鸡类手游。前期小厂商群雄逐鹿，百花齐放，而后随着大厂商的加 入，局面逐渐转为网易、腾讯两强争霸。根据极光大数据的统计，截至 12 月 3 日，网易出品的《荒野行动》在国内日活达到 2499 万人，日新增用户 220 万 人，遥遥领先其他竞品。《终结者 2》海外版最高登顶 42 个国家 iOS 游戏免费 榜榜首。在产品变现方面，网易《荒野行动》凭借着庞大的用户基数，在 12 月 21 日开通支付渠道后迅速进入 IOS 畅销榜前五名。综上，我们认为目前网易已 经在国内吃鸡手游大战中取得了阶段性的胜利。

回顾2017年，多角度政策因素、社会因素催生着K12教培市场的机遇与挑战：十九大强调了教育公平对社会和谐发展的重大意义，教育部亦贯彻教育公平的指导目标 ，将于2018年首批援派4000人赴新疆西藏支教，加大农村义务教育投入。

2011-16年是移动互联网高速发展的时期，每个月都有上千万新用户涌入，带来丰厚的“流量红利”。然而，2017年移动互联网用户基数见顶，用户时间也不再增加。流量红利耗尽，用户进一步向头部集中，有利于腾讯、阿里等顶级巨头。但是，用户日益成熟、重视内容质量，也给擅长内容的中小型公司带来了机遇。线上娱乐对线下的“抽血”也告一段落，以电影为代表的线下娱乐形式可能迎来第二春。

A股本周传媒板块上涨0.51%，板块表现强于创业板指（下跌0.46%），强于上证综指（下跌0.73%）。票房方面，第50周总票房6.2亿元，环比下滑12.7%。行业方面，迪士尼宣布将以524亿美元收购FOX旗下电影、电视资产；优酷与索尼、环球等签订战略合作协议，拥有其在中国地区最大片库；政策方面，国家电影总局宣布为支持国产电影排片，对国产电影票房占全年总票房收入55%以上的影院进行补贴奖励；近日，上海市委印发“上海文创50条”，争取未来五年上海文创产业增加值占全市生产总值比重达到15%左右。

随着人口红利、移动互联网红利和流量红利结束，文娱产业已迈入后互联网的付费和消费升级时代，互联网Z世代和中产阶级的崛起也成为关键驱动力。95后出生的Z世代具有天然互联网基因和付费意识。2016年，Z世代和80后群体占人口比重51.34%；其付费人口占在线视频、游戏、在线音乐总付费用户比例分别为40%、75%和90%。随着Z世代经济实力的增强，付费率提升和ARPU值提高将打开后续影视、游戏、互联网发展的新空间。另一方面，2020年，我国中产阶级预计4.75亿人，2015-2020中产阶级人数CAGR高达37%，新锐中产阶级崛起将成教育、体育、阅读等消费的主力军。体育和教育产业2016-2020CAGR均为12%～15%。

上周传媒板指上涨0.51%，上证综指下跌0.72%，深证成指上涨0.58%，创业板指下跌0.46%。上周板块涨幅前三：暴风集团（19.76%）、长城影视（13.18%）、拓维信息（10.96%）；当代明诚（9.57%）、分众传媒（5.92%）、慈文传媒（5.71%）涨幅居前；板块跌幅前三：龙韵股份（-10.24%）、掌阅科技（-9.86%）、联建光电（-8.41%）。年初至今板块涨幅前三：掌阅科技（608.58%）、宣亚国际（330.29%）、中广天择（197.73%）；板块跌幅前三：丝路视觉（-65.06%）、金亚科技（-62.13%）、祥源文化（-57.34%）。

从五大卫视（湖南卫视、东方卫视、浙江卫视、江苏卫视、北京卫视）晚间内容版面布局来看，基本延续2017年的“4+3”格局，电视剧、综艺的时长分配基本维持稳定。在周末晚间竞争加剧的情况下，各卫视均积极布局周间板块，周间综艺将成提高一周收视必争之地。湖南卫视细分版面，东方卫视提出纪录片新玩法，其余各家也在深度挖掘生活服务类、文化科技等细分领域。