本周五中证军工指数时隔10 个月首次突破2021 年1 月7 日高点，创2015 年底以来新高。我们自2020 年5 月18 日提出“战略看多‘十四五’”，军工板块自2020 年7 月1日启动系统性行情至今，中证军工指数涨幅73.42%。中航机电、卫士通、中兵红箭、中航重机、钢研高纳、振华科技、天奥电子、景嘉微、派克新材股价创历史新高；此外，中直股份、四创电子、宝钛股份、航天机电、电科数字、杰赛科技、航发控制、海兰信、东华测试、航天宏图股价创一年新高。

投资建议：强调观点，我们看好民航业2022 年起开启复苏之路，航空股或存 在系统性投资机遇，建议择机布局三大航，长期看好民营航空发展。1）看好 2022 年航空业或存在系统性投资机遇。基于我们认为需求在经历不断积压后 或在未来呈现相对爆发态势，行业供给则历经 20-21 连续两年的低增长，行 业会从局部区域、局部时段的阶段性供需缺口弹性转向全面推升价格弹性。建 议择机布局三大航，优选中国国航；2）长期看好民营航空发展。春秋航空： 公司凭借自身优质管理能力仍有望走出超越行业的龙头逻辑，持续强推；华夏 航空：我们衡量中期维度看我国支线市场空间，及公司商业模式并未有本质性 变化，当前持续关注公司逆境破局之举。3）预计新冠特效药相关进展及国际 航线预期会持续催化行业。

我们从业绩表现、盈利能力、营运指标等方面对军工行业2021 年三季报进行了分析总结， 并通过横向、纵向、静态和动态等视角阐明了军工行业在边际上正在发生重要的变化。

军工行业延续20年以来的高景气，上游环节业绩持续高增长，中下游环节合同负债、存货大幅增长，业绩逐步释放。行业基本面向上逻辑逐步兑现，持续看好航空航天。

轨道交通是公共交通中的“高端产品”，城市规模和发展水平达到一定程度后，轨道交通就成为城市交通的主力军。目前我国很多城市都已经达到这个阶段，轨道交通正处于井喷式的大发展时期。轨道交通的种种优势和特点使其成为PPP模式的最重要应用领域之一。轨道交通投资巨大，外部性极强，仅靠售票回收资金非常困难。从国际地铁建设运营的经验来看，实行地铁沿线区域综合开发PPP模式可能是中国内地地铁建设的重要方向。本文对轨道交通及轨道交通PPP的历史和现状进行梳理，重点对香港铁路模式等案例进行分析，针对轨道交通PPP的模式及沿线综合开发的方向进行探索性研究。

本章是本书的绪论，主要介绍了高速铁路发展历史与现状；高速铁路对区域经济社会发展的影响和本书逻辑结构。

在社会发展进步的过程中，在社会需求总量一定的情况下，高速铁路的市场份额一般受其技术经济特点影响。与此同时，考虑到高速铁路基本上用于客运，而且本质上还是属于铁路运输，这里仅就客运总结铁路运输、公路运输、水路运输、航空运输各自的特点。

社会评价中对时间节约效益进行的评价，就是分析测算高速铁路项目建成运营后，引起旅客旅行时间的节约所带来的一切社会效益，并据此从时间节约角度分析和评价项目与社会的相互适应性。

本章主要介绍了高速铁路与运输结构优化的机理；高速铁路对区域内交通方式的影响和高速铁路对区域交通影响实例。

高速铁路建设可拉动内需、增加就业、促进产业结构升级，并将带动机械、冶金、建筑、合成材料等相关产业的发展。高速铁路是建立在现代化综合科学技术基础上的新型客运铁路系统，必将带动新材料和信息产业的研发，并大大促进相关产业的技术和产品质量上台阶。高速铁路还带来了大量的人流、资金流、信息流向高铁沿线地区聚集，为产业结构优化升级提供了丰富的生产要素资源。