全球新接订单达1.2 亿载重吨，同比+77%，约在景气度历史分位的80%：据克拉克森最新统计数据，2021 年船舶行业全年新接订单量达1.2 亿载重吨，同比+77%，创2013 年以来新高。

工业制造业是发展国民经济、保障国家安全、改善社会民生的重要基础产业。在党的十六大“信息化带动工业化”、十七大“工业化和信息化两化融合”和十八大“工业化和信息化深度融合”、“创新驱动”等一系列战略指引下，我国制造业逐步建立了门类齐全、独立完整的产业体系，加快工业品牌建设已经成为工业品牌发展的主要方向。本文基于我国工业制造业发展的现状，重点对轨道交通装备、汽车制造、工程机械、海洋工程与船舶制造四个细分领域的品牌发展情况进行研究分析，总结发展现状和重点问题，提出有针对性的对策建议。

2021 年三季报披露的航空发动机产业链三个主要上市公司合同负债合计239.89 亿，同比增长636%。航发动力披露的2022 年关联交易销售、采购预计金额同比高速增长（分别为25.89%、34.63%）。我们认为从各种趋势看，航空发动机产业链即将步入黄金发展期，产业链核心标的值得高度重视和战略配置。重点推荐航空发动机主机长、核心分系统及上游关键原材料、零部件相关核心上市公司。

在“一带一路”战略深入实施和中国（广东）自由贸易试验区设立的背景下，广州建设国际航运中心正迎来新的契机。南沙国家级新区作为广州当前经济增长动力最为强劲的地区之一，拥有港口、政策、产业等多重优势，通过发挥优势实施航运城市化和城市航运化战略，完善航运基础设施，聚焦发展航运服务业，做大做强产业发展平台，改革创新航运体制机制，可望增强航运服务功能，将南沙建设成为广州国际航运中心核心功能区。

我们认为，国家发展国产航空发动机的决心明确。2016 年航发集团正式成立，2017 年我国两机专项 正式实施，同时以航发资产、惠华基金为代表的国家资本积极向产业链投资，有效促进了航空发动机 的研发进程。目前我国第三代军用发动机逐步成熟，新型发动机进展迅速，批产放量可期。而我国民 用航空发动机坐拥全球最大民航市场，未来发展潜力巨大。预计我国航空发动机产业将加速发展，看 好航空发动机产业链。

板块高景气共识已形成，十四五高增长的确定性较高。不同于2021年上半年，目前市场对于军工行业十四五期间的高 景气已形成高度共识。尤其是进入今年8月份以后，随着2021年中报披露，以中航沈飞、航发动力和洪都航空等为代 表的主机厂披露大额合同负债，从直观数据角度印证了十四五行业大踏步向上发展的确定性。结合上市公司合同负债 结构情况，我们认为，十四五期间军工行业上市公司有望再获大额合同负债，行业在十四五期间有望保持高增长的确 定性较高。

目前我国对军品生产实行增值税减免，但现行政策存在不足，优惠政策仍需进 一步完善。粗略估算 2020 年增值税退税金额占归母净利比重仅 4.3%，增值税 退税对当期业绩影响有限。近期军工板块出现回调，我们认为短期调整主要系 资金行为而非基本面原因。如今军工行业投资逻辑已转向“基本面驱动”，在 行业基本面不受影响的前提下，短期调整反而会更快带来配置窗口与更大收益 空间。建议优先配置处于长赛道且估值合理的标的。

近日光威复材公告称，其子公司威海拓展与客户A 再次签订了三个订货合同，总金额（含增值税）为209,757.62 万元，占公司最近一个会计年度经审计的营业收入的99.15%，合同履行期限为2022 年1 月1 日至2024 年6 月30 日。本月初公司公告称，威海拓展已与客户A 新签了三个订货合同，总金额（含增值税）为110602.82 万元。

我们认为军工板块当前走势总体健康，有理由对后市继续保持乐观。根据我们最近发布的《军工板块三季报总结》，82 个军品收入或归母净利润占比过半的标的2020 年归母净利润同比增幅中位数23.2%，2021 前三季度归母净利润增幅中位数44.7%，若以前三季度增速外推全年，则2020/2021 两年归母净利润累计增幅78.3%。

本周申万国防军工指数下跌1.54%，上证综指下跌0.39%，创业板指下跌4.00%，沪深300 指数下跌0.67%，国防军工板块涨幅在31 个申万一级行业中排名第20。截至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为68.20倍，各子板块中航天装备为68.00 倍，航空装备为70.74 倍，地面兵装为45.61 倍，船舶制造为121.76 倍。