11 月12 日收盘中证军工指数录得2021 年1 月7 日以来历史新高，近两周震荡整理。从军工ETF 基金份额的变化看，前期高点介入资金阶段性流出可能在交易层面形成局部压力。我们认为军工板块当前走势总体健康，有理由对后续跨年估值切换行情继续保持乐观。中证军工指数2020 年7 月1 日以来累计涨幅与业绩增幅高度匹配。从2021 年前三个季度财务数据来看，上游片段式的增长已蔓延至全行业的系统性加速。财报信息公开公允，最能凝聚市场共识。横向比较其它制造业，军工行业需求景气度、确定性、持续性出类拔萃，军工主流标的“蓝筹化”是大势所趋，“游击”式的投资属性和波动性有望显著减弱。

疫情导致全球出行需求萎缩，且供应链紊乱。过去一年，航空货流率先恢复至较2019年正增长，腹舱运力 缩减导致货运持续高景气。而航空客流曲折恢复，其中国际客流恢复显著慢于国内客流，航司盈利承压。

国际形势日趋复杂，国防实力亟待提升。 十九大以来，习总书记多 次提到 “当今世界处于百年未有之大变局” 。 放眼全球，经历过中 美贸易战、新冠疫情、石油黑天鹅、以及能源危机等事件后，全球 的不稳定性因素在增加，国与国之间的关系变得敏感而复杂，经济 全球化下的供给产业链面临重大挑战。当前我国边境摩擦事件时有 发生，台海局势日趋紧张，以及孟晚舟事件时刻都在警醒着，中国 无法在这百年未有之大变局中独善其身。我们亟需加强自身国防实 力，以应对未来可能出现的安全威胁。

汽车产销量、乘用车和商用车批发量与零售量、汽车经销商库存预警指数、新车交强险数据等。

2021 年是市场逐步对军工行业景气度形成共识的一年，在表现优异的中报以及三季报后，军工行业高景气再度兑现，我们持续看好军工赛道后市机会。展望2022 年，我们认为在实现中华民族伟大复兴，达成百年强军梦，全面加强练兵备战的背景下装备列装需求旺盛。

Very light jet refers to a type of small jet, which has seating capacity less than 10 people and maximum takeoff load is less than 13,000 lbs or 5,900 kg. Most very light jets are driven through a conventional fuel propulsion system. However, in recent years, hybrid/electric propulsion system is gaining traction. Under the scope of the research, only those jets have been considered whose maximum takeoff load is less than 13,000 lbs or 5,900 kg. Very light jet has wide range of applications in the areas of passenger transport, training activities, military operations, and survey & research activities in commercial, civil, and military.

11 月16 日上证指数下跌0.33%，沪深300 上涨0.02%，创业板综下跌0.57%， 中证1000 下跌1.14%。Wind 11 个一级行业分类中，电信服务、信息技术和工 业指数分别实现0.49%、-0.96%和-1.26%的涨跌幅。

2021 年作为“十四五”开局之年，军工行业需求实现里程碑式兑现，从前三个季度财务数据 来看，上游片段式的增长已蔓延至全行业的系统性加速。财报信息公开公允，最能凝聚市场共 识。横向比较其它制造业，军工行业需求景气度、确定性、持续性出类拔萃，军工主流标的“蓝 筹化”是大势所趋，“游击”式的投资属性和波动性有望显著减弱。

2021 年10 月三大航国内航线需求环比恢复。2021 年10 月，国航、东航、 南航ASK 较去年同期分别下降17.2%、9.0%、20.6%，环比上月分别上涨9.2%、 15.5%、2.0%，较2019 年同期分别下跌41.4%、35.1%、35.7%；客运量分别 同比下降23.3%、22.3%、27.2%，环比上月分别上涨15.2%、16.4%、5.9%， 较2019 年同期分别下跌33.9%、35.4%、34.8%；客座率分别为68.9%、64.7%、 69.6%，分别同比减少5.8、11.2、6.9pct，环比上月分别变化+2.3、-0.07、+0.7pct。 分结构看，国航、东航、南航国内航线需求环比恢复，2021 年10 月国内航线客 运量环比上月分别上涨16.0%、16.5%、6.1%；以2019 年同期为基数，2021 年10 月国航、东航、南航国内航线客运量分别下跌20.3%、24.3%、24.6%。

Use of artificial intelligence (AI) technologies such as machine learning, natural language processing, computer vision, and context awareness computing improves efficiency of several activities that fall under the aerospace domain such as flight operations, better customer service, predictive aircraft maintenance, and manufacturing of aircraft components. The aerospace industry is in its initial phase of adoption of AI. The aerospace sector is witnessing increase in number of applications and more disruptive AI models are expected to be developed over years. Artificial intelligence is anticipated to play an important role in minimizing design process duration, prototyping, manufacturing, cutting costs, and is projected to result in numerous enhancements in the aerospace industry in the future.