推荐运动服饰产业链龙头公司：中国运动服饰行业正处于快速增长的趋势之中，且行业集中度不断加强，利好头部品牌。疫情对行业造成了一定的冲击，而头部品牌拥有较好的现金流及品牌力，更易于从疫情影响中恢复，且后疫情时代，头部品牌的核心竞争力不变，有望获得更高的市场份额。

至今A 股上市家数共84 家，其中纺织制造子板块有31 家，服装家纺子版块有53 家。中国纺织服装企业比例近年来有所提升，但总体较低，2019 年约0.2%。

本文通过分析李宁波澜壮阔的30 年历程总结国货品牌的崛起之道。受益于政策、全民健身风、消费升级等利好因素，我国运动鞋服市场规模庞大且增速高，行业显现强者恒前的马太效应。短期来看，随着疫情的缓和，各大商圈客流量逐渐增多，企业业绩有望得到边际改善。中长期来看，本次疫情促使更多的人重视身体健康和体育锻炼，随着人们外出活动次数的增加和锻炼身体习惯的养成，运动鞋服的需求有望迎来强反弹。建议关注优质运动鞋服龙头企业。

Industrial protective footwear is a durable shoe that has protective reinforcement, which protects the foot from falling objects or compression, usually combined with a mid-sole plate to protect against punctures from below. The industrial protective footwear market is segmented on the basis of standard, type, application, and country. Based on standard, the market is classified into EN ISO 20345, EN ISO 20347, and others. The type segment such leather footwear, waterproof footwear, rubber footwear, and plastic footwear are covered under the scope of the report. On the basis of application, the report covers construction, manufacturing, mining, oil & gas, chemical, food, pharmaceuticals, and transportation. Based on country, the industrial protective footwear market is analyzed across Australia, New Zealand, and Papua New Guinea.

品牌服饰行业 19 年受终端零售疲软影响、增速较上年放缓，A+H 股 上市公司收入和利润分别同比+6.98%、-22.87%；20 年受到疫情影响、 业绩压力加大，20Q1A 股上市公司收入和利润分别同比-31.65%、 -88.12%。内部子行业表现各异，运动服饰景气度持续较高。

Inditex（Zara 母公司）公布20 年一季报（2020.2.1-2020.4.30）。2020 年一季度集团营收33.0 亿欧元，YOY-44.27%；毛利润19.3 亿欧元，YOY-45.3%；归母净利润-4.1 亿欧元，YOY-155.72%；集团毛利率/营业利润率/净利率分别为58.4%/14.7%/-12.4%，同比分别变动-1.1/-13.6/-24.8 个PCT。业绩波动主要受COVID-19疫情影响门店营业，大多数市场都实行了封锁和限制。

5月护肤类阿里系GMV达140.03亿元，同增25.64%；本月阿里系GMV前十中，国产品牌两个、国际品牌八个，本月国际护肤品牌整体表现较好。

行业景气度不及预期、行业竞争加剧、电商经营成本上涨过快、产品质量风险、数据统计误差的风险、疫情持续时间较长。

上半年纺服零售行情回顾：疫情影响下，前5 月SW 零售、SW 纺服表现欠佳。其中商贸零售上涨6%，涨跌幅排名第7，纺织服装下跌9%。疫情推动口罩概念及超市行业表现，分别上涨51%、28%。另有日化上涨27%。由于疫情影响除超市行业外的行业业绩，典型消费板块估值均有所提升。