上海、北京提早入秋，国庆期间气温降幅明显。近日，国内各地冷空气多发， 北京、上海国庆期间（10/1-10/7）平均气温分别为 14.79、21.71 摄氏度，均为 2012 年至今同期最低值。我们统计了华东、华南、东北、华北地区主要消费城 市：上海、广州、哈尔滨、北京的历史气温数据，若以日平均气温连续 5 日低 于 22 摄氏度作为入秋标准，我们发现北京、上海分别于今年 9/15、10/4 入秋， 分别系 2016、2012 年至今最早入秋时间（广州一般在 11 月入秋）。同时，又 由于 2021 的农历新年晚于 2020 年，我们判断节前冬季消费时段延长，将有利 于冬季产品的销售。

《迈向万亿市场的直播电商》报告:价值驱动，迈进“万亿时代”。2020 年 10 月 12 日，毕马威联合阿里研究院发布研究报告《迈向万亿市场的直 播电商》，报告预计今年直播电商整体规模进入“万亿时代”。商务部数据 显示，2020 年上半年，全国范围电商直播数量超过 1000 万场，活跃主播 数量超过 40 万，观看人数超过 500 亿人次，上架商品数量超过 2000 万。 报告预计，2020 年直播电商整体规模将突破万亿，达到 10500 亿元，渗 透率将达到 8.6%；2021 年直播电商规模将扩大至 2.0 万亿元，继续保持 高速增长态势，渗透率将达到 14.3%。直播给商家带来销量、获客、产品 推广等多重效益。超 70%商家通过直播提升了产品销量，超 66%的商家 通过直播获得了新客户，近 60%的商家通过直播推广了产品和服务。

近一月中信纺织服装指数+3.43%，其中纺织制造和品牌服装分别+4.69%和+5.11%，沪深300 指数+1.24%。从估值上看，纺织制造/品牌服装PE 环比分别10.69%/-2.85%，达77/34 倍。从个股表现上看，百隆东方、华孚时尚、太平鸟涨幅居前，ST 步森、日播时尚、三夫户外跌幅居前。

Sports equipment and apparel are sporting goods used while engaging in sport activates. However, consumers are actively wear sports apparel during non-sports hours. This report is an in-depth study of the sports equipment and apparel market consumed across different types of sports activities. The market is analyzed across outdoor activities such as hiking; winter & water sports; team games such as football, volleyball, basketball; racket sports such as tennis, squash, and others.

9 月大盘普跌，10 月呈现反弹。港股纺服指数在龙头公司优质的中期业 绩催化下行情表现较好，A 股纺服板块与大盘趋势接近。重点关注的公 司中行情表现较好的包括 A 股的森马服饰、太平鸟、比音勒芬、开润股 份，港股的波司登、安踏体育、李宁、滔搏、申洲国际，以及海外的耐 克、阿迪达斯、安德玛、富乐客等。

秋冬销售旺季带动行业整体向上。秋冬季服饰销售旺季到来，预计将带动 Q4 服饰行 业整体持续恢复。1）消费需求持续复苏，8 月当月服装类/金银珠宝类/化妆品类社 零同比增加 4.4%/15.3%/19.0%，高于社零总额当月同比增速 0.5%。2）国庆黄金 周消费行业迎来消费暴发，据商务部监测，“十一”假日期间全国零售和餐饮重点 监测企业销售额达到 1.6 万亿元，日均销售额较去年同期增长 4.9%。

双节长假催化服装消费加速回暖。三季度以来，7 月份由于疫情反复和部分地 区洪涝天气原因，社零恢复速度放缓，7 月服装类零售总额同比下降 2.5%。8 月份社零首次转正，其中纺织服装实现 4.2%的同比增速。在双节的带动下，9 月份预计服装延续 8 月份态势，甚至有提速。阿里平台显示，服装各品类在 9 月份均取得高增长，双节期间（10.01-10.08）重点品牌的旗舰店多数实现高增， 环比 9 月份有提速。

数据化改革提效叠加天气利好，全面看好服装龙头20Q4重现17Q4-18H1 板块大行情。17Q4/18H1 服装板块超额受益明显，天气利好+龙头自身改革双重驱动。

国庆中秋假期线下消费复苏，服装销售增长较好，气温偏低持续利好冬装销售。H&M 三季度中国区销售环比改善，线上零售表现亮眼。