5月护肤类阿里系GMV达140.03亿元，同增25.64%；本月阿里系GMV前十中，国产品牌两个、国际品牌八个，本月国际护肤品牌整体表现较好。

行业景气度不及预期、行业竞争加剧、电商经营成本上涨过快、产品质量风险、数据统计误差的风险、疫情持续时间较长。

上半年纺服零售行情回顾：疫情影响下，前5 月SW 零售、SW 纺服表现欠佳。其中商贸零售上涨6%，涨跌幅排名第7，纺织服装下跌9%。疫情推动口罩概念及超市行业表现，分别上涨51%、28%。另有日化上涨27%。由于疫情影响除超市行业外的行业业绩，典型消费板块估值均有所提升。

这是我们的第三篇运动鞋服专题报告，本次专题我们聚焦于细分领域龙头的公司——lululemon，探索其成长历程及核心竞争优势。

随着5 月国内疫情压力的持续缓解，各板块均已实现不同程度的复苏，另一方面，随着618 预售的提前启动，化妆品等品类在5 月的增速受到了一定程度的压制，预期6 月会有更好的表现。在本次新冠肺炎疫情发展的过程中，我们也看到多数品牌公司反应迅速，通过新零售模式（微信营销、直播等）减轻疫情带来的影响。

近两周（2020 年5 月25 日~6 月5 日）上证综指、深证成指、沪深300 涨跌幅分别为4.16%、5.43%、4.63%，纺织服装板块涨6.56%，其中纺织板块涨4.11%、服装板块涨7.89%。个股方面，商赢环球、浪莎股份、华斯股份、中潜股份、拉夏贝尔等涨幅居前，棒杰股份、梦洁股份、地素时尚、壹网壹创、江苏阳光等跌幅居前。

我国户外运动起步较晚，经历了萌芽阶段、初创阶段、培 育阶段，实现了行政化主导到商业化、大众化转变。有 6000 万 人参与登山、攀岩、徒步 等运动，但仍与美国50%的户外运 动参与率差距较大。在我国徒步/健走、休闲健身登山及露营 类运动类型最为流行，低端户外用品仍是大多数人的选择。户 外用品行业零售额持续放缓，使得行业进入调整期，与此同时， 滑雪等小众运动开始崭露头角，或成为下一轮增长的驱动力。

化妆品行业：低线红利、美妆意识觉醒和社媒营销驱动创造新的成长空间。“颜值经济”当道，我国化妆品消费已从“可选”变成“刚需”，行业规模超过4000 亿元，赛道保持高景气。行业格局来看，高端市场国际巨头依托研发和品牌优势仍然领先，但大众市场国产品牌凭借在渠道、营销优势也正在快速崛起。

A diving suit is a device or garment that is designed to safeguard a diver from the underwater environment. The diving suit was invented in the 19th century and consists of a weighted boot, water light covering, and a metal helmet with transparent portholes. Diving suit is also used for numerous applications such as R&D, rescue operation, and recreation to name a few. Dive equipment or diving gear along with any additional equipment are some of the other necessary accessories required for deep sea diving; however, the reports covers only the garments worn by divers for various sea activities.

近年来，我国政策多次鼓励支持引导体育相关产业发展，全民健 身蔚然成风。我国运动鞋服市场规模庞大且增速高，但目前人均 消费额处于低位，预计随着我国经济的持续增长和我国运动健身 热潮的不断发酵，未来提升空间广阔。在如此庞大的市场下，行 业集中度高且在不断提升，龙头企业加速资源聚集，并争先从国 潮营销、科技、电商等多方面发力。短期来看，受疫情影响，2020Q1 运动鞋服企业均受到不同程度冲击，但随着疫情的缓和，各大商 圈客流量逐渐增多，业绩有望得到边际改善。中长期来看，本次 疫情促使更多的人重视身体健康和体育锻炼，未来随着人们外出 活动次数的增加和锻炼身体习惯的养成，运动鞋服的需求有望迎 来强反弹。建议关注受疫情影响而超跌的优质运动鞋服龙头企 业。