fila、波司登官宣代言人热度大幅上升；阿迪签约胡明轩舆论冷却搜索指数下降，耐克的热度为事件前的约50%，但11 月超过安踏；安踏在奥运会后热度下降，略高于同期李宁，国货热度整体仍高于事件前水平；迪桑特、巴拉巴拉11 月搜索热度明显增长。

2021 年双十一大促期间天猫销售额增速明显放缓拉低全网销售额增速，服装家纺行业销售额排名基本稳定。据 星图数据统计，2021 年双十一大促期间（11 月1 日-11 月11 日）全网销售额9523 亿元，同比增长13.3%， 其中天猫实现销售额5403 亿元，同比增长8.5%。双十一大促期间，销售额排名前十的行业分别是家用电器、 手机数码、服装、个护美妆、女鞋/男鞋/箱包、电脑办公、家具建材、食品饮料、母婴玩具、运动户外，其中服 装和运动户外的排名较2020 年持平，女鞋/男鞋/箱包较2020 年上升一名。双十一当日，天猫实现销售额占全 网销售额的58%，排名随其后的平台分别为京东、拼多多，分别占全网销售额的27%、6%。

业绩展望：公司上调FY21 营收业绩指引，预期营收增速从略高于20%上调至约25％。分渠道来看，公司预计 批发营收同增约30%、DTC 业务营收同增约25%，而电子商务增长率将低于FY20。同时公司预计FY21 毛利 率将同比增长130 个基点；公司预计FY21 SG&A 费用率将同比增长6-7pct；预期FY21 营业利润从2.15-2.25 亿美元上调至约4.25 亿美元，排除重组影响，预期调整后营业利润从3.40-3.50 亿美元上调至4.75 亿美元。

2021 年双11 各国货品牌表现亮眼，持续推进电商发展及品牌策略，结合上游供应链智能化改造提效，我们总结了以下三个问题并对此进行分析：（1） 各运动品牌双11 表现怎么样，电商及品牌策略如何；（2） 李宁1990 如何定位，怎样带动李宁生意及品牌增长；（3） 我国纺服供应链近几年智能化改造及效率提升效果。

2021年11月10日 ，Adidas披露Q3业绩，Q3实现剔除锐步的收入57.52亿欧元，同增3.0%；归母净利润9.60亿元，剔除锐步后同增76.0%。

21Q3 受到汛情、局部疫情的扰动，消费环境陷入低迷。外部扰动固然是一项重要解释因素，客观来讲，疫情后消费的恢复也是弱于过去的复苏周期的。央行城镇储户问卷调查显示，居民收入感受指数、就业感受指数Q3 显著下滑，离疫情前水平有较大差距，居民消费意愿也骤然下降。消费信心的建立是一个较长的过程，发放消费券等一系列刺激的效果则更为直接。

板块Beta回调仍在持续，配置拥有 Alpha的标的以及估值左侧龙头企业 为2022 的主旋律。2021H1 纺织服装板块处在全新的库存发货周期，流 水数据显著优于2020 年同期，板块迎来结构性行情。三季度以后零售环 境转弱，局部疫情以及灾害天气频发，导致终端零售流水在2021Q3 有一 定的压力，进入十月份后天气迅速转冷，四季度纺服板块在天气的加持下 有望重新看到零售的健康增长。在当前背景下，我们认为板块Beta 能够 迅速抬升的机会较弱，建议投资者优选目前具有竞争优势，能够实现超额 收益的企业，以及估值回调过多，具有一定安全边际的低估值龙头标的。

ITIB 横空出世，超越优衣库荣登双11 女装榜首，首创“直播+独立设计师”模式。在2021 年天猫双11 女装行业榜单中，连续六年位居第一的优衣库跌落神坛，取而代之的是刚成立一年左右的新锐品牌ITIB。区别于其他品牌，ITIB 是一个国际创新设计聚集平台，目前已汇聚超300 个国内外知名设计师及设计师品牌，首创“直播+独立设计师”模式，以薇娅直播间为主要销售渠道，产品由独立设计师设计，ITIB提供供应链生产。