直播电商成为消费新引擎，抖音电商增长空间广阔。政策驱动、供需旺盛催化直播电商成为继社交电商之后新崛起又一电商模式，抖音凭借内容、技术、用户、策略优势，成功转型“兴趣电商”：内容上已拥有了完善的短视频、直播内容；技术上基于兴趣标签的推送规则、工具逐步完善；且抖音前期积累的用户形成电商业务用户优势；策略上“品牌+服务商”模式支撑营销和交易的长逻辑，其他电商短期难以复制。内容、技术、用户、策略四方面优势打开抖音电商业务的成长空间，2022年GMV规模预计将扩张至1.2万亿元。

全周沪深300 指数下跌0.23%，创业板指数上涨2.26%，纺织服装行业指数下跌0.76%，表现弱于沪深300 和创业板指数，其中纺织制造板块上涨0.64%，品牌服饰板块下跌1.61%。个股方面，我们覆盖的安踏体育、九牧王、海澜之家等取得了正收益。

6 月各板块天猫旗舰店销售表现继续分化，除运动和化妆品板块国产品牌继续高增外，珠宝板块表现抢眼，环比提速，而童装、家纺和休闲板块则表现承压。疫情推动各品牌线上布局加速，未来在主力消费人群持续迭代和线上线下日益融合的基础上，伴随抖音等新平台的爆发，电商在可选消费行业将发挥日益重要的作用。基于电商高增长的逻辑，我们重点看好运动服饰和化妆品行业，继续推荐分布在优质赛道并在电商领域占比持续提升、增速表现优异的个股：安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)、 波司登(03998，买入)、珀莱雅(603605，买入)，建议关注罗莱生活(002293，增持)、华熙生物(688363，未评级)、特步国际(01368，增持)、贝泰妮(300957，增持)、丸美股份(603983，增持)和地素时尚(603587，买入)等。

市场行情回顾： 6 月，上证综指下跌0 .6 7%，沪深30 0 下跌2.0 2%，纺织服装（ 申万） 指数涨1. 95%， 在申万2 8 个一级行业中位列第1 0 位。二级子行业中纺织制造（ 申万） 指数上涨1.6 5%， 服装家纺（ 申万） 指数上涨2.1 0% 。

市场行情：1）2021 年6 月，恒生指数下跌1.1%，恒生必需性消费指数下跌5.0%，非必需性消费指数上涨4.0%。2）纺服、零售板块中，港股表现较好的个股为特步国际（+76.39%）、李宁（+30.55%）、波司登（+29.07%）等；表现较差的个股为好孩子国际（-28.40%）、宝胜国际（-4.69%）、裕元集团（-3.13%）、江南布衣（-2.95%）、高鑫零售（-1.87%）、申洲国际（-1.57%）等。海外市场表现较好的是Nike（+13.2%）、Lululemon（+12.9%）和塔吉特（+6.5%）。

2021 年6 月30 日，统计局公布了PMI 数据，6 月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.9，较上月回落0.1 个百分点。

我国体育行业历经迅速发展期、转型调整期以及稳步上升期三个阶段，目前处于高景气周期；在政策上国家大力推动体育产业可持续发展；在需求端，在人均收入增长以及消费升级的背景下，我国人均运动服饰消费力旺盛，体育服饰行业存在巨大发展空间；在此背景下，国产品牌主观上受新疆棉事件影响品牌力提升，客观上在产品及渠道等多方面发力，预计未来发展强劲。

6 月三项PMI 指数全部回落，预示经济扩展放缓。2021 年6 月制造业PMI 为50.9%，比上月小幅下降0.1 个百分点，已经连续3 个月下降；非制造业PMI 为53.5%，比上月明显下降1.7 个百分点；综合PMI 为52.9%，比上月下降1.3 个百分点，为近5 个月低点。6 月三项PMI 指数全部下降，反映经济复苏势头出现放缓。

大盘持平或略涨，纺服表现优于大盘。社零持续回暖，618 销售火爆。服装出口持续增长，运价有所上升。6 月多家港股/A 股公司发布业绩或预告，多数重点公司表现十分良好， 618 较多公司销售亮眼，中报季即将来临，看好绩优企业。长期看，我 国纺织服装行业在市场端具有全球领先的活力，供应链也具有全球领先 的效率，行业竞争激烈但空间广阔，我们持续看好品牌力、产品力领先， 经营效率与健康度领先的优质企业。